>> 東方證券-貴研鉑業(yè)(600459)年報點(diǎn)評：產(chǎn)品高端化及客戶龍頭化趨勢增強(qiáng)，業(yè)績增長符合預(yù)期-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大?。?/td>
| 370KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋,李一冉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報，全年實(shí)現(xiàn)營收407.59億元（+7.56%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.07億元（+22.96%），實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利2.67億元（-5.52%）；其中Q4實(shí)現(xiàn)營收119.74億元，同增26.51%，環(huán)增11.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.82億元，同增98.98%，環(huán)增29.42%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利-0.39億元，同比降283.37%，環(huán)比下降164.03%，主要系計提大量研發(fā)費(fèi)用所致。
貴金屬再生資源材料：產(chǎn)銷量超預(yù)期增長，保障供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定能力進(jìn)一步增強(qiáng)。2022年貴金屬再生資源材料產(chǎn)量較上年同期增加78.29%、銷量增加68.56%，主要原因系報告期公司白銀加工業(yè)務(wù)量增加，貴研牌白銀產(chǎn)量突破1200噸，躍居全國一線品牌。此外公司在石油化工、精細(xì)化工等行業(yè)進(jìn)一步鞏固與萬華化學(xué)等頭部企業(yè)合作；醫(yī)藥、雙氧水、金碳等行業(yè)市場開拓也成效顯著，回收物料超2000噸，全國市場占有率20%以上；失效汽車催化劑也實(shí)現(xiàn)了與莊信萬豐等國際貴金屬企業(yè)及國內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)合作。
貴金屬新材料制造板塊：公司新產(chǎn)品、新市場取得較好突破，產(chǎn)品高端化及客戶龍頭化趨勢增強(qiáng)。1）汽車催化劑：國六催化劑突破混動汽車市場，比亞迪市場標(biāo)桿效益凸顯，國內(nèi)乘用車混動市場占有率穩(wěn)居第一；此外貴研東營公司已成為濰柴集團(tuán)戰(zhàn)略供應(yīng)商，2023年有望實(shí)現(xiàn)批量供貨；2）工業(yè)催化劑：丙烷脫氫催化劑產(chǎn)銷量快速增長，實(shí)現(xiàn)了首次大批量工業(yè)應(yīng)用，有望形成新的利潤增長點(diǎn)，2022年公司貴金屬工業(yè)催化劑材料銷量292.48噸，同比增加129.34%，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。3）其他新材料業(yè)務(wù)：公司鈀鹽、鈀水產(chǎn)品已打開了國際市場，實(shí)現(xiàn)全球運(yùn)營，銠派克產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)技術(shù)、市場雙突破；化霜銀漿和銀合金鍵合絲批量應(yīng)用，頭部企業(yè)的鉑網(wǎng)供應(yīng)大幅增長，醫(yī)用材料增長迅速。未來公司也會繼續(xù)推動醫(yī)用、靶材、粉體和氫能源材料加快市場開拓，盡快形成新的增長點(diǎn)，信息材料加快拓展光伏材料市場。
盈利預(yù)測與投資建議
據(jù)貴金屬價格及公司年報情況，我們調(diào)整公司產(chǎn)品單位售價等假設(shè)，預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利分別為5.72、8.22、9.69億元（原23-24年為5.90、8.41億元），根據(jù)可比公司2023年27XPE的估值，維持買入評級，對應(yīng)目標(biāo)價20.25元。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，傳統(tǒng)汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期，公司新建項目產(chǎn)能釋放或消化不及預(yù)期，貴金屬價格大幅波動風(fēng)險。
|
|
