>> 華泰證券-交通運輸行業(yè)月報：件量增速向好，價格短期承壓-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
800KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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件量穩(wěn)健增長，消費復(fù)蘇支撐行業(yè)增速
3月，實物商品網(wǎng)購額及全國快遞件量同比分別+10.9/+22.7%，1Q23同比分別+7.3/+11.0%，消費需求復(fù)蘇帶來電商銷售及快遞件量穩(wěn)步增長。全國社零總額表現(xiàn)良好，3月/1Q23分別同比+10.6/+5.8%；網(wǎng)購滲透率再次提升，3月同比/環(huán)比+1.4/+4.7pct，1Q23同比/環(huán)比+1.0/+1.5pct。短期內(nèi)快遞行業(yè)面臨價格下行壓力，中長期我國消費需求向好與網(wǎng)購滲透率提升支撐快遞行業(yè)的穩(wěn)健增速。我們看好行業(yè)集中度提升，競爭格局改善抬升企業(yè)盈利水平，建議優(yōu)選具有α的個股，持續(xù)推薦順豐控股、中通快遞、圓通速遞。
社零數(shù)據(jù)溫和修復(fù)，網(wǎng)購滲透率持續(xù)提升
3月，全國社會消費品零售額同比+10.6%（1-2月：+3.5%），創(chuàng)21年7月以來最高同比增幅；3月實物商品網(wǎng)上零售額同比+10.9%（9/10/11/12/1-2月：+8.3/+15.3/+1.2/+4.4/+5.3%），在社零總額中占比同比+1.4pct至27.4%，實物商品網(wǎng)購額同比增速持續(xù)改善，網(wǎng)購滲透率同環(huán)比雙升。1Q23，實物商品網(wǎng)上零售額同比+7.3%（1Q22：+8.8%），在社零總額中占比同比+1.0pct至24.2%。23年開年社零數(shù)據(jù)溫和修復(fù)，我們預(yù)計2023年中國電商GMV有望同比增長14.4%，占社零總額的28.2%。（數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部、國家統(tǒng)計局）
1Q23件量穩(wěn)步增長，3月件均價同比下滑
3月，全國快遞件量同比+22.7% （ 9/10/11/12/1-2月：同比-0.9/-8.7/+1.2%/+4.6%），較21年同期+18.9%，對應(yīng)2年CAGR為9.0%，整體穩(wěn)步增長。3月，國內(nèi)件均價同比-1.7%至5.33元（9/10/11/12/1-2月：同比-3.0/-2.7/-2.7/+1.6/+1.1%），價格承壓下行。1Q23，全國快遞件量同比+11.0%（4Q22/1Q22：-3.5/+10.5%），件量呈現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢。4月截至16日，全國快遞業(yè)累計攬收/派送55.99億/56.11億件，估算同比+59.9/+60.2%，較大增幅主因22年同期疫情導(dǎo)致全國供應(yīng)鏈?zhǔn)艿綌_動帶來低基數(shù)。（數(shù)據(jù)來源：國家郵政局、交通運輸部）
主要快遞企業(yè)量升價跌，韻達量跌價升
3月，分業(yè)務(wù)看，同城件量同比+5.1%，異地件量同比+24.4%，較1-2月（同城/異地同比-8.0/+5.6%）持續(xù)修復(fù)；國內(nèi)（同城+異地）件均價同比-1.7%至5.33元，快遞價格承壓主因行業(yè)價格競爭加?。环制髽I(yè)看，申通/圓通/順豐件量同比+33.9/+25.5/+28.6%，件均價同比-5.9/-0.9/-2.3%，韻達件量/件均價分別同比-8.5/+2.3%。今年以來快遞價格競爭有所反復(fù)，頭部企業(yè)多數(shù)件均價同比下滑，但件量提升；韻達件量同比下滑，但價格相對堅挺。（數(shù)據(jù)來源：國家郵政局、公司公告）
投資策略：中長期行業(yè)需求維穩(wěn)+格局優(yōu)化，看好龍頭盈利水平提升
1Q23，快遞件量呈現(xiàn)亮眼增速，其中3月件量在上年低基數(shù)下高速增長。短期維度，快遞件均價同比下行，主因龍頭企業(yè)通過價格競爭提升市場份額。我們看好行業(yè)競爭格局改善，頭部企業(yè)盈利能力提升，我國消費需求穩(wěn)健支撐行業(yè)穩(wěn)定增速。長期看，我們認(rèn)為電商快遞盈利水平仍有上升空間，商務(wù)快遞規(guī)模增長具有持續(xù)性。我們看好具有α的龍頭企業(yè)，推薦順豐控股、中通快遞、圓通速遞。
風(fēng)險提示：行業(yè)增速低于預(yù)期；社保沖擊；價格競爭惡化。
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