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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。4月17日-21日，SW紡織服飾指數(shù)下跌2.2%，跑贏SW全A指數(shù)0.3pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌1.3%，跑贏SW全A指數(shù)1.2pct；SW紡織制造指數(shù)下跌2.6%，跑輸SW全A指數(shù)0.1pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：3月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1164億元，同比增長(zhǎng)17.7%，1-3月累計(jì)銷售總額3703億元，同比增長(zhǎng)9.0%。2）出口：3月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)264億美元，同比增長(zhǎng)19.7%。其中，紡織品出口額同比增長(zhǎng)9.1%至129億美元；服裝出口額同比增長(zhǎng)31.9%至135億美元。3）棉價(jià)：4月21日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15545元/噸，鄭棉主力合約2309報(bào)于14855元/噸，較4月14日上漲0.7%/0.4%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于94美分/磅，ICE2號(hào)棉花主力合約2305報(bào)于80美分/磅，較4月14日下跌2.5%/3.4%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：國(guó)貨運(yùn)動(dòng)龍頭流水環(huán)比提速，家紡競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化已現(xiàn)。23Q1李寧主品牌流水增長(zhǎng)中單位數(shù)，3/4月線下增速近30%/超30%。361度23Q1主品牌線下增長(zhǎng)低雙位數(shù)，童裝/電商增長(zhǎng)20-25%/約35%。隨消費(fèi)回暖及低基數(shù)效應(yīng)，看好K型復(fù)蘇及運(yùn)動(dòng)服飾后續(xù)彈性，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、安踏體育、特步國(guó)際、李寧、海瀾之家。家紡龍頭羅萊、富安娜發(fā)布一季報(bào)，利潤(rùn)均同比增長(zhǎng)，品牌力持續(xù)轉(zhuǎn)化，毛利率創(chuàng)新高，看好家紡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化及后續(xù)地產(chǎn)后周期的估值催化，推薦：羅萊生活、富安娜。
　　 2）紡織：華利22年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下游去庫(kù)接近尾聲。22年華利收入/歸母凈利潤(rùn)同比+18%/+17%，符合預(yù)期。23Q1仍處于訂單沖擊窗口，豐泰、裕元制鞋收入均下滑、利潤(rùn)下滑幅度更大，華利成本控制能力強(qiáng)，預(yù)計(jì)利潤(rùn)率遠(yuǎn)好于同行。訂單拐點(diǎn)出現(xiàn)后龍頭股價(jià)有望率先反彈，節(jié)奏上游紗線最先、輔料及中游制造接續(xù)，上游推薦新澳股份、百隆東方，建議關(guān)注偉星股份、富春染織。中游推薦：華利集團(tuán)，建議關(guān)注申洲國(guó)際。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　李寧（2331.HK）2023Q1運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：23Q1運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)逐月改善，終端回暖有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)提速。23Q1主品牌流水增長(zhǎng)中單位數(shù)。當(dāng)前復(fù)蘇快于預(yù)期，后續(xù)有望在消費(fèi)回暖及低基數(shù)下加速增長(zhǎng)，上調(diào)23-25年盈利預(yù)測(cè)至49/59/69億元，“買入”評(píng)級(jí)。
　　華利集團(tuán)（300979）2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：22年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下游去庫(kù)存沖擊將臨近尾聲。22年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.7%/16.6%，符合預(yù)期。對(duì)核心客戶出貨強(qiáng)勁，下游去庫(kù)存或已經(jīng)進(jìn)入中后期，看好訂單拐點(diǎn)之后的業(yè)績(jī)彈性，“買入”評(píng)級(jí)。
　　羅萊生活（002293）2022年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：23Q1利潤(rùn)端超預(yù)期，有望受益華東消費(fèi)復(fù)蘇高彈性。連續(xù)18年家紡市占第一，首獲床上家紡全球零售額第一，“大市場(chǎng)、小龍頭”特征下成長(zhǎng)空間廣闊，23Q2業(yè)績(jī)彈性有望大幅抬升，“買入”評(píng)級(jí)。
　　富安娜（002327）2022年報(bào)及2023年一季報(bào)回顧：資產(chǎn)質(zhì)量是逆境韌性基石，毛利率再攀歷史新高。22年?duì)I收30.8億元(-3.1%)，歸母凈利潤(rùn)5.3億元(-2.2%)，業(yè)績(jī)優(yōu)于同行。TOC占比超70%，同時(shí)兼顧規(guī)模與盈利，未來(lái)利潤(rùn)率驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見(jiàn)：當(dāng)下消費(fèi)復(fù)蘇主線下看好品牌修復(fù)，K型復(fù)蘇趨勢(shì)致使消費(fèi)分層化，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績(jī)韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家；2）運(yùn)動(dòng)板塊Q2終端零售增長(zhǎng)提速，推薦：安踏體育、特步國(guó)際、李寧。3）紡織制造：羊毛板塊獨(dú)立行情突出，推薦：新澳股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；存貨增加；原材料成本上漲。