>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，豬病有望加速產(chǎn)能去化-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
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主要觀點：
生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，豬病有望加速產(chǎn)能去化
①豬價周環(huán)比上漲3.7%至14.39元/公斤，種豬價格微降。本周六，全國生豬價格14.39元/公斤，周環(huán)比上漲3.7%；本周五自繁自養(yǎng)生豬虧損376.4元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖虧損442.95元/頭。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（4.14-4.20）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.53%，周環(huán)比下降0.73個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價618元/頭，周環(huán)比持平，同比上漲22.1%；50公斤二元母豬價格1627元/頭，周環(huán)比微降，同比下降0.6%，補欄積極性仍然低迷。②本周出欄生豬均重周環(huán)比微降至122.74公斤。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)（4.14-4.20）：全國出欄生豬均重122.74公斤，周環(huán)比微降，同比上升4.7%；175kg與標(biāo)豬價差-0.14元/斤，200kg與標(biāo)豬價差-0.15元/斤，150kg以上生豬出欄占比6.58%。③生豬養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，豬病有望加速產(chǎn)能去化。i）生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處于去產(chǎn)能階段。3月中國畜牧業(yè)協(xié)會二元母豬存欄量環(huán)比下降2.3%，3月涌益咨詢、農(nóng)業(yè)部、鋼聯(lián)能繁母豬存欄環(huán)比分別下降1.95%、下降0.9%、下降0.28%，延續(xù)今年以來的下降趨勢。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)推演，能繁母豬存欄量在2022年4月達(dá)到最低點，對應(yīng)今年3、4月生豬出欄量會處于本輪周期最低水平，然而，自去年12月以來，行業(yè)持續(xù)虧損，3、4月豬價也未有起色，市場或低估了生產(chǎn)效率提升對豬價的負(fù)面影響，2023年豬價或整體低迷，生豬養(yǎng)殖業(yè)有望持續(xù)去產(chǎn)能；ii）帶毒生產(chǎn)意愿低。非瘟流行數(shù)年，強毒株、中等毒力毒株、低毒力毒株現(xiàn)已同時存在。帶毒生產(chǎn)與生豬價格直接相關(guān)，由于母豬帶毒生產(chǎn)死胎率高，只有在高豬價前提下，養(yǎng)殖戶才會選擇母豬帶毒生產(chǎn)，當(dāng)前低豬價的選擇多是清場；iii）南方雨季大概率演繹北方冬季去產(chǎn)能；iv）需持續(xù)關(guān)注二次育肥變化。④豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，預(yù)計溫氏股份頭均市值4127元、牧原股份頭均市值3484元、天邦食品頭均市值1288元、中糧家佳康頭均市值1820元。一、二線龍頭豬企估值均處于歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞產(chǎn)品周環(huán)比下跌0.4%，黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現(xiàn)
?、侔子痣u產(chǎn)品價格周環(huán)比下跌0.4%。2023年第15周（4.10-4.16），父母代雞苗價格61.11元/套，周環(huán)比下降1.5%；父母代雞苗銷量122.49萬套，周環(huán)比上漲4.8%；本周五雞產(chǎn)品價格11950元/噸，周環(huán)比下降0.4%，同比增長13.5%。白羽肉雞協(xié)會月報：Q1全國祖代更新量29.68萬套，同比下降6.5%，父母代雛雞1667.79萬套，同比增加23.4%。我們維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲。②黃羽雞本周價格漲跌互現(xiàn)。2023年第14周（4.3-4.9），在產(chǎn)父母代存欄1379.7萬套，處于2019年以來低位，父母代雞苗銷量108.3萬套，處于2018年以來最低水平，我們預(yù)計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。4月21日，黃羽肉雞快大雞均價6.32元/斤，周環(huán)比漲0.2%，同比漲4%；中速雞均價7.31元/斤，周環(huán)比漲3.8%，同比漲10.8%；土雞均價7.10元/斤，周環(huán)比跌1.4%，同比跌10.7%；烏骨雞9.71元/斤，周環(huán)比漲0.3%，同比漲17.3%。
國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因玉米種子啟動銷售，4月全球玉米、小麥庫消比下降
①轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因玉米種子啟動銷售，種業(yè)龍頭將充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農(nóng)。②全球玉米4月庫消比預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點，供需緊平衡。美國農(nóng)業(yè)部4月供需報告預(yù)測：22/23年全球玉米庫消比22.2%，預(yù)測值環(huán)比下降0.1個百分點，較21/22年提升0.42個百分點，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會4月預(yù)測，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，與3月預(yù)測值持平，結(jié)余量較21/22年下降206萬噸，國內(nèi)玉米供需仍處于緊平衡；③全球小麥4月庫消比預(yù)測值環(huán)比下降0.2個百分點。USDA4月供需報告預(yù)測：22/23年全球小麥庫消比26.3%，預(yù)測值月環(huán)比下降0.2個百分點，較21/22年度下降1個百分點，處15/16年以來最低水平。④全球大豆4月庫消比預(yù)測值環(huán)比上升0.3個百分點。USDA4月供需報告預(yù)測：22/23年全球大豆庫消比18.8%，預(yù)測值環(huán)比上升0.3個百分點，較21/22年下降0.5個百分點，處于16/17年度以來最低水平。中國大豆高度依賴進(jìn)口，2023年大豆價格或維持相對高位。
3月豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)明顯改善，非瘟疫苗進(jìn)展值得期待
2023Q1，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗93.4%、腹瀉苗24.6%、豬瘟疫苗13.0%、豬乙型腦炎疫苗8.7%、口蹄疫苗8.0%、豬圓環(huán)疫苗7.0%、豬細(xì)小病毒疫苗-8.5%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-24.7%。3月豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)明顯改善，批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗153.8%、豬圓環(huán)疫苗61.3%、腹瀉苗28%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗17.4%、豬瘟疫苗11.7%、豬乙型腦炎疫苗10%、豬細(xì)小病毒疫苗5.6%、口蹄疫苗-22.7%。近期，市場也高度關(guān)注非瘟疫苗進(jìn)展，據(jù)我們測算，非瘟疫苗若商業(yè)化應(yīng)用，有望催生百億元大單品市場
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