>> 民生證券-石化行業(yè)周報：能源安全+石化碳達(dá)峰主線強(qiáng)化行業(yè)龍頭效應(yīng)-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 2651KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰 |
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能源安全主線強(qiáng)化，國內(nèi)油氣供需穩(wěn)步增長。在全球能源安全問題逐漸凸顯的背景下，我國增儲上產(chǎn)進(jìn)程在持續(xù)推進(jìn)，據(jù)《油氣產(chǎn)業(yè)藍(lán)皮書》數(shù)據(jù)，2022年我國新增石油探明地質(zhì)儲量超14億噸，新增天然氣探明地質(zhì)儲量超1.2萬億立方米，油氣儲量實現(xiàn)穩(wěn)步提升。近期來看，年后國內(nèi)油氣產(chǎn)量提升和需求恢復(fù)態(tài)勢均保持良性發(fā)展，2023年3月，國內(nèi)原油產(chǎn)量為1818萬噸（+2.36%），進(jìn)口5231萬噸（+22.50%）；天然氣產(chǎn)量為205億立方米（+3.95%），進(jìn)口887萬噸（+11.60%）；下游方面，國內(nèi)原油加工量6329萬噸（+8.81%），汽油、柴油、煤油產(chǎn)量分別為1333、1854、378萬噸（-2.10%、+20.40%、+45.50%），乙烯、化學(xué)纖維產(chǎn)量分別為261、657萬噸（+3.60%、+3.70%）。
煉化企業(yè)業(yè)績有望迎來修復(fù)，且石化碳達(dá)峰計劃或?qū)⑼苿有袠I(yè)“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn)。目前，民營煉化企業(yè)2022年年報已陸續(xù)發(fā)布，2022年，榮盛石化實現(xiàn)歸母凈利潤33.40億元，其中Q4虧損21.10億元；恒逸石化歸母凈利潤10.80億元，Q4虧損23.97億元；東方盛虹歸母凈利潤5.48億元，Q4虧損10.29億元；桐昆股份歸母凈利潤1.30億元，Q4虧損18.05億元；新鳳鳴歸母凈利潤-2.05億元，Q4虧損4.89億元。隨著國內(nèi)需求逐步回暖，一季度烯烴和芳烴價差均有所修復(fù)，煉化企業(yè)業(yè)績有望迎來底部反轉(zhuǎn)，同時，石化行業(yè)碳達(dá)峰計劃發(fā)布在即，或?qū)⑼苿有袠I(yè)“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn)。
美元指數(shù)上升；油價下跌；歐洲現(xiàn)貨氣價上漲。截至4月21日，美元指數(shù)收于101.72，周環(huán)比上升0.14個百分點(diǎn)。。原油：截至4月21日，布倫特原油期貨結(jié)算價為81.66美元/桶，周環(huán)比下跌5.39%。天然氣：截至4月21日，IPE天然氣期貨價格為96.09便士/色姆，周環(huán)比下跌2.41%；亨利港天然氣現(xiàn)貨價格為2.18美元/百萬英熱單位，周環(huán)比上漲9.27%。
美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量上升。1）原油：截至4月14日，美國原油產(chǎn)量為1230萬桶/日，周環(huán)比持平。2）成品油：同期，美國煉油廠日加工量為1584萬桶/日，周環(huán)比上升26萬桶/日；汽油、航空煤油、餾分燃料油產(chǎn)量分別為948、163、475萬桶/日，周環(huán)比變化-34、-5、+17萬桶/日。
美國原油庫存下降，汽煤油庫存上升。石油：截至4月14日，美國戰(zhàn)略原油儲備為3.70億桶，周環(huán)比下降161萬桶；商業(yè)原油庫存為4.66億桶，周環(huán)比下降458萬桶；車用汽油、航空煤油、餾分燃料油庫存分別為22354、3989、11209萬桶，周環(huán)比分別變化+130、+91、-35萬桶。
汽油和原油價差擴(kuò)大；滌綸價差擴(kuò)大。1）煉油：截至4月17日，美國汽柴煤油和布倫特原油現(xiàn)貨價差分別為71.56、86.13、12.51美元/桶，較上周分別變化+3.38%、-0.38%、-37.31%。2）化工：截至4月20日，乙烯、丙烯和石腦油價差分別為226、231美元/噸，較上周分別變化-8.13%、-2.12%；截至4月21日，F(xiàn)DY/POY/DTY的價差分別為1395/770/2145元/噸，較上周分別變化+9.95%/+15.14%/+2.45%。
投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價易漲難跌，且國央企估值有望提升，建議關(guān)注中國石油、中國海油、中國石化；2）全年天然氣均價有望維持高位，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣。3）煉化企業(yè)一季度盈利有望改善，且石化行業(yè)碳達(dá)峰計劃發(fā)布在即有望推動“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn)，建議關(guān)注榮盛石化、桐昆股份、新鳳鳴。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險；全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致需求下行的風(fēng)險；油氣價格大幅波動的風(fēng)險。
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