>> 國泰君安期貨-研究周報：能源化工-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
18730KB |
| 格式： |
pdf 共121頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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宏觀層面，美聯(lián)儲5月份仍將再次加息，長短利差倒掛導致的銀行業(yè)危機尚未有效解除。美元計價的商品再次走低，原油向下補缺口。
聚酯終端織造工廠開工率從清明節(jié)以后持續(xù)下滑。噴水和印染企業(yè)訂單開工走弱。其中部分地區(qū)染廠排單期快速下降，從爆倉排單1個月到目前沒有排單。5月份進入需求淡季，然而終端織造工廠原材料備庫水平極低，節(jié)前仍有剛需補庫以及季節(jié)性備庫需求，因此聚酯工廠庫存壓力并未達到極限，周內(nèi)多次傳言長絲工廠集體減產(chǎn)，但目前尚未達成明確減產(chǎn)意愿，導致聚酯開工整體維持87%的中性水平。
PTA：短期趨勢向下，09合約下方關(guān)注5650元/噸的支撐。二季度多PTA空Brent。成本端原油價格持續(xù)回調(diào)向下補缺口，同時美國EIA汽油庫存累積，汽油消費量下滑，同時汽油裂解價差大幅回落，芳烴調(diào)油邏輯遭到質(zhì)疑，需要進一步觀察五一前后汽油消費是否出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。短期成本下行對交割風險帶來一定的喘息機會，05合約轉(zhuǎn)弱，09合約趨勢短期跟隨向下，關(guān)注5650附近支撐。由于下行過程中原料波動率更高，因此PTA或稍顯強于Brent，但對沖套利可能會損失一定的匯率收益。
MEG：09合約當前估值中性，4100-4200區(qū)間逢低做多，關(guān)注9-1正套頭寸，短期關(guān)注多乙二醇空PTA。供需格局將隨著國產(chǎn)減量落地改善，建議關(guān)注乙二醇09合約反彈行情。4-6月份隨著恒力石化、浙石化、衛(wèi)星石化轉(zhuǎn)產(chǎn)和檢修，國產(chǎn)供應量降至120萬噸/月，乙二醇供需逐步轉(zhuǎn)為去庫格局。然而中間環(huán)節(jié)的高庫存導致乙二醇無法快速上漲，僅僅呈現(xiàn)為重心緩慢上移。
滌綸短纖：繼續(xù)做縮加工費。紗線低利潤、中性產(chǎn)量、高庫存，滌綸短纖低利潤、降低開工、累庫存。短纖工廠開工率進一步降低，但是工廠庫存壓力開始慢慢顯現(xiàn)。下游紗廠補庫意愿不足，持續(xù)下滑至歷史偏低水平且紗廠成品庫存居高不下，處于歷史最高水平。建議繼續(xù)做縮加工費。
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