>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：客觀看待一季度煤炭供需基本面，重點把握煤炭配置窗口期-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 2771KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周產(chǎn)地煤價震蕩下行。截至4月21日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價970.0元/噸，周環(huán)比下跌10.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）819.0元/噸，周環(huán)比持平;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）845.0元/噸，周環(huán)比持平。
沿海港口去庫趨勢增強。截至4月19日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1398.4萬噸（周環(huán)比下降65.70萬噸），錨地船舶數(shù)為70.0艘（周環(huán)比下降11.00艘），貨船比（庫存與船舶比）為20.0，周環(huán)比增加1.90。
國際三港煤價多數(shù)上漲。截至4月20日，沿海八省煤炭庫存3157.40萬噸，周環(huán)比上升20.80萬噸（周環(huán)比增加0.66%),日耗為181.20萬噸，周環(huán)比上升3.90萬噸/日（2.20%），可用天數(shù)為17.4天，周環(huán)比下降0.30。港口動力煤：截至4月21日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價1009.0元/噸，周上漲4.0元/噸。國際煤價，截至4月20日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格120.0美元/噸，周環(huán)比下跌1.6美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價145.0美元/噸，周環(huán)比上漲1.0元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價110.9美元/噸，周環(huán)比上漲7.8元/噸。
焦炭方面：焦炭市場延續(xù)穩(wěn)中偏弱運行。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2023年4月14日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2360元/噸，周環(huán)比下降50元/噸。港口指數(shù)：CCI日照準一級冶金焦報2330元/噸，周環(huán)比下降140元/噸。綜合來看，現(xiàn)階段焦企利潤在原料大幅讓利的背景下依舊保持平穩(wěn)有增，支撐焦炭供應(yīng)暫居高位，然而終端消費市場依舊表現(xiàn)疲軟，鋼廠出貨以及資金壓力較大，鋼廠對原料采購延續(xù)低庫存策略，控制到貨情況逐步增加，同時投機需求離市觀望，產(chǎn)地庫存壓力進一步顯現(xiàn)。整體看焦炭供需格局繼續(xù)寬松運行，隨著期貨盤面大幅下跌以及焦炭成本延續(xù)下行態(tài)勢，市場悲觀情緒蔓延，主流參與者對后市仍持看降預(yù)期，后期仍需關(guān)注成本支撐以及產(chǎn)地庫存變化。
焦煤方面：產(chǎn)地焦煤價格回落。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止4月20日，CCI山西低硫指數(shù)1975元/噸，周環(huán)比下跌145元/噸，月環(huán)比下跌480元/噸；CCI山西高硫指數(shù)1645元/噸，周環(huán)比下跌191元/噸，月環(huán)比下跌451元/噸；靈石肥煤指數(shù)1800元/噸，周環(huán)比下跌50元/噸，月環(huán)比下跌400元/噸。雙焦市場延續(xù)震蕩偏弱為主，終端需求持續(xù)不佳，焦鋼企業(yè)廠內(nèi)原料煤多維持低庫存運行，整體采購積極性不高，洗煤廠及貿(mào)易商多謹慎觀望，煤礦持續(xù)降價后簽單表現(xiàn)仍一般，價格承壓繼續(xù)下行，目前安澤低硫主焦煤價格已降至2021年5月中旬水平。
我們認為，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。日前，國家統(tǒng)計局公布煤炭產(chǎn)量和進口量數(shù)據(jù)，2023年1-3月，我國原煤產(chǎn)量11.53億噸，累計同比+5.5%；進口煤炭1.02億噸，累計同比+96.1%。一季度煤炭供給端尤其是煤炭進口量增量明顯，但不能簡單地線性外推全年供給端增量。從國內(nèi)產(chǎn)量看，晉陜蒙新地區(qū)原煤產(chǎn)量占比為81.3%。尤其是新疆煤炭產(chǎn)能繼續(xù)得以長足釋放，3月份（+18.2%）及一季度（+22.2%）產(chǎn)量均繼續(xù)保持大幅增長。需要注意的是，隨著煤炭產(chǎn)能進一步向新疆等更西部省份轉(zhuǎn)移，高運費不斷推高終端的成本，更需要較高的煤炭價格支撐（新疆準東地區(qū)所產(chǎn)煤炭通過鐵路運輸運到秦皇島港口價至少在1000元/噸以上）。從煤炭進口量看，由于低卡煤進口利潤明顯、澳煤進口放開和預(yù)期取消進口煤零關(guān)稅政策導(dǎo)致集中進口，一季度進口煤增量主要源于印尼低卡煤、澳煤和蒙煤。然而，當前印尼低卡煤進口利潤收窄、澳煤進口不具價格優(yōu)勢、蒙煤因國內(nèi)煤炭行業(yè)反腐帶來不確定性。我們預(yù)計伴隨歐洲、日韓和印度等新一輪補庫加大煤炭進口，海外煤炭價格或?qū)②叿€(wěn)回升，下半年我國煤炭進口壓力可能加大，進口煤環(huán)比增幅有望逐步收窄，全年煤炭進口可能更多是結(jié)構(gòu)調(diào)整，進口總量有望小幅增加。反觀需求端，今年一季度，全國火電發(fā)電量同比增長1.7%，粗鋼產(chǎn)量同比增長6.1%，水泥產(chǎn)量同比增長4.1%；主要耗煤行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量均實現(xiàn)了正增長。二季度以來，我國宏觀經(jīng)濟各項指標有望繼續(xù)朝著持續(xù)向好方向發(fā)展，隨著經(jīng)濟穩(wěn)步回升，能源需求有望拉升，尤其水電同比再度下降帶來的不確定性，煤炭消費或?qū)⑦M一步增加?？傮w上，能源大通脹背景下，疊加下游需求的復(fù)蘇回暖，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的屬性，煤炭板塊彰顯出配置高性價比，我們認為煤炭板塊更具備長期投資價值，亦有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：綜合以上，我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關(guān)注：一是內(nèi)生外延增長空間大的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源等；二是“中特估”政策下資產(chǎn)重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤江股份、淮北礦業(yè)等。同時，建議關(guān)注新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機會，如天地科技等。
風(fēng)險因素：重點公司發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)
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