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投資要點
　　本周、年初至今醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-4.16%、0.87%，相對滬指的超額收益分別為-3.06%、-5.99%；本周中藥、化學(xué)制藥、原料藥等股價跌幅較小，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)及生物制品等股價跌幅相對大；本周漲幅居前祥生醫(yī)療（+35.55%）、百利天恒（+17.91%）、莎普愛思（+15.60%），跌幅居前延安必康（-22.59%）、宜華健康（-22.22%）、普利制藥（-20.30%）。漲跌表現(xiàn)特點：醫(yī)藥板塊大小市值個股齊跌；業(yè)績超預(yù)期的個股漲幅明顯，祥生醫(yī)療、戴維醫(yī)療等；新冠主題概念股有抬頭趨勢。
　　集采出清、新藥放量、疫后復(fù)蘇三重因素共振，制藥企業(yè)有望步入穩(wěn)定、持續(xù)增長新階段，價值亟待重估。1）業(yè)績方面：恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、人福醫(yī)藥、京新藥業(yè)、吉貝爾、海思科、信立泰等公司，2023-2025年整體預(yù)期業(yè)績增長中樞在20-25%，受益于集采出清、新品放量、疫后復(fù)蘇，板塊景氣度恢復(fù)；2）集采方面：上述企業(yè)3億以上量級品種，8批集采基本不涉及，往后看集采影響較小，向下有底，可保證業(yè)績增長的持續(xù)性、穩(wěn)定性。3）結(jié)構(gòu)性機會凸顯：集采給新藥騰出空間，高血壓領(lǐng)域，以沙坦類藥物為例，厄貝沙坦、厄貝沙坦氫氯噻嗪集采后，創(chuàng)新品種阿利沙坦酯高速增長，由2017年8百萬元，增長至2021年11億元。長期來看對標(biāo)發(fā)達國家，國產(chǎn)創(chuàng)新藥占醫(yī)保支付比重仍有較大提升空間。4）估值方面：恩華藥業(yè)、人福醫(yī)藥、京新藥業(yè)2023年P(guān)E僅15-25x，對標(biāo)醫(yī)療服務(wù)、消費相關(guān)標(biāo)的，性價比高，業(yè)績可持續(xù)性尚可；恒瑞醫(yī)藥、海思科、信立泰50-70x，科技屬性較強；吉貝爾23年接近30x，增速快，彈性大；5）市值方面：上述標(biāo)的，市值總和超4000億，具有板塊效應(yīng)，可吸引較多資金。
　　諾誠健華「奧布替尼」獲批邊緣區(qū)淋巴瘤適應(yīng)癥；艾伯維Qulipta新適應(yīng)癥獲FDA批準(zhǔn)，預(yù)防慢性偏頭痛;和黃醫(yī)藥「呋喹替尼」新適應(yīng)癥申報上市：諾誠健華宣布，其自主研發(fā)的布魯頓酪氨酸激酶（BTK）抑制劑奧布替尼獲NMPA批準(zhǔn)新適應(yīng)癥，用于治療復(fù)發(fā)/難治性邊緣區(qū)淋巴瘤（MZL）患者；艾伯維宣布，F(xiàn)DA批準(zhǔn)擴大Qulipta（atogepant）的適應(yīng)癥，用于慢性偏頭痛預(yù)防性治療。此次批準(zhǔn)使Qulipta成為首個也是唯一一個被批準(zhǔn)用于預(yù)防偶發(fā)性和慢性偏頭痛的口服降鈣素基因相關(guān)肽（CGRP）受體拮抗劑；和黃醫(yī)藥呋喹替尼膠囊新適應(yīng)癥上市申請獲受理，聯(lián)合紫杉醇用于二線治療晚期胃癌和胃食管結(jié)合部腺癌。此次上市申請基于FRUTIGA研究數(shù)據(jù)的支持。
　　具體配置思路：1）優(yōu)質(zhì)仿制藥領(lǐng)域：信立泰、恩華藥業(yè)、京新藥業(yè)等；2）創(chuàng)新藥領(lǐng)域：百濟神州、恒瑞醫(yī)藥、海思科、榮昌生物、康諾亞、澤景制藥-U等；3）消費醫(yī)療領(lǐng)域：濟民醫(yī)療、華廈眼科、愛爾眼科、愛美客等；4）其它醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂等；5）其它消費醫(yī)療：三諾生物，我武生物等；6）中藥領(lǐng)域：佐力藥業(yè)、方盛制藥、太極集團、康緣藥業(yè)等；7）耗材領(lǐng)域：惠泰醫(yī)療、威高骨科、新產(chǎn)業(yè)等；8）低值耗材及消費醫(yī)療領(lǐng)域：康德萊、魚躍醫(yī)療等；9）科研服務(wù)領(lǐng)域：金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫(yī)藥、諾禾致源等；10）血制品領(lǐng)域：天壇生物、博雅生物等。
　　風(fēng)險提示：藥品或耗材降價超預(yù)期；醫(yī)保政策風(fēng)險等。