>> 國泰君安-榮盛石化(002493)2022年報點評：2022年業(yè)績承壓，迎接向上空間-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1816KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
公司2022Q4業(yè)績因成本、弱需求價差收窄影響業(yè)績承壓。中阿合作背景下減油增化部署高附加值新材料打開成長空間。
投資要點：
維持“增持”評級，下調盈利預測并維持目標價：我們下調公司2023-2024年EPS為0.70/1.19元（原為0.92/1.32元），增加2025年EPS1.41元。參考可比公司估值以及公司公告的24.3元/股協(xié)議轉讓價格，維持公司目標價為18.22元，維持“增持”評級。
業(yè)績低于預期，主要產品價差縮窄業(yè)績承壓：公司全年實現(xiàn)營收2891億元（+YoY57.91%），歸母凈利33.40億元（-YoY74.76%），扣非凈利20.11億元（-YoY84.34%）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金1.5元（含稅）。2022Q4實現(xiàn)營收640億元（+YoY19.10%），歸母凈利-21.10億元（ -YoY167.77% ），扣非后凈利-33.93億元（ -YoY208.55%）。Q4業(yè)績低于預期的主要原因是原油波動加劇下游化工品需求疲軟價差縮窄，此外存貨減值拖累業(yè)績。
浙石化投產帶動主要版塊營收高增長：2022年初浙石化4000萬噸/年煉化一體化項目投產帶動公司主要板塊營收高增。分板塊看煉油/化工/PTA/聚酯收入分別同比+97.47%+/58.14%/+120.10%/+2.36%。
中阿合作背景下繼續(xù)減油增化，優(yōu)質資產迎接向上空間：公司與沙特阿美子公司AOC簽署包括《原油采購協(xié)議》在內的一攬子協(xié)議，雙方就原油采購、授信、油儲、技術開發(fā)等達成協(xié)議。公司依托4000萬噸煉化一體化項目踐行減油增化戰(zhàn)略，千億投資加碼高端新材料，部署多品類等高性能材料，優(yōu)質資產有望隨下游復蘇迎接底部反轉。
風險提示：原油價格大幅波動，下游需求不及預期
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