>> 華西證券-奧飛數(shù)據(jù)(300738)定增落地，IDC營(yíng)收有待放量-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉澤晶,宋輝,柳玨廷 |
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事件：
公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.97億元，同比減少8.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比減少14.58%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.09億元，同比減少28.81%；EBITDA為4.30億元，同比減少7.61%，基本每股收益為0.24元；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2億元，同比增長(zhǎng)18.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比增長(zhǎng)4.49%；EBITDA為1.30億元，同比增長(zhǎng)6.46%。
1、數(shù)據(jù)中心建設(shè)有序推進(jìn)，機(jī)柜規(guī)模不斷擴(kuò)大，項(xiàng)目增收預(yù)計(jì)將在2023年體現(xiàn)
公司在2021年啟動(dòng)的重點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目報(bào)告期內(nèi)基本尚處于建設(shè)期，新增交付的項(xiàng)目亦由于交付時(shí)間短，在2022年未能產(chǎn)生規(guī)模的增量收入，我們預(yù)計(jì)2023Q1起逐漸起量。截至2022年末公司自建自營(yíng)總機(jī)柜數(shù)約22,000個(gè)。2021年啟動(dòng)的重點(diǎn)項(xiàng)目,即廊坊固安（總規(guī)劃25,000個(gè)機(jī)柜）、廣州南沙（總規(guī)劃10,000個(gè)機(jī)柜）、天津武清（總規(guī)劃12,000個(gè)機(jī)柜）、江西南昌（總規(guī)劃2,200個(gè)機(jī)柜）、云南昆明（首期規(guī)劃3,300個(gè)機(jī)柜）在2022年施工過程中有所延緩，但仍交付部分項(xiàng)目。根據(jù)2022年報(bào)在建工程項(xiàng)目，廊坊三期、江西南昌（聯(lián)通智云）項(xiàng)目2022年底轉(zhuǎn)固。
2023年Q1收入增長(zhǎng)主要原因是AI人工智能等新技術(shù)、新應(yīng)用所帶來需求的增長(zhǎng)，IDC業(yè)務(wù)發(fā)展整體提速，其中主要是廊坊固安、廣州南沙等項(xiàng)目交付帶來增量。
2、拓展IDC業(yè)務(wù)多元化客戶體系，為未來業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)
2022年國(guó)內(nèi)外需求景氣度下降，根據(jù)固安縣人民政府網(wǎng)公告，公司積極與百度就南沙和廊坊固安項(xiàng)目達(dá)成合作協(xié)議，簽約金額分別為10億元和9.5億元，預(yù)計(jì)未來仍有持續(xù)擴(kuò)容需求。同時(shí)公司啟動(dòng)了在沙特與各方合作投建數(shù)據(jù)中心計(jì)劃（來源于公司年報(bào)）。除此以外，公司與快手、360、金山等優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在IDC算力服務(wù)、云服務(wù)等方面有合作（來源于公司11月22日公告）。
我們認(rèn)為公司數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)備充足，新交付訂單有望在2023年落地，為公司業(yè)績(jī)持續(xù)提升奠定基礎(chǔ)。
3、積極響應(yīng)“雙碳”，推進(jìn)碳中和及新能源戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)施
2022年3月，經(jīng)指定認(rèn)證機(jī)構(gòu)按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)廣州金發(fā)數(shù)據(jù)中心、廊坊訊云數(shù)據(jù)中心等所有自建數(shù)據(jù)中心的溫室氣體排放進(jìn)行核查，奧飛數(shù)據(jù)獲得相應(yīng)的數(shù)據(jù)中心碳中和證書。公司在完成對(duì)廊坊訊云數(shù)據(jù)中心等自有數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目投資建設(shè)的基礎(chǔ)上，同時(shí)也有序開展其他外部分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的簽約和建設(shè)。截至2022年12月31日，奧飛新能源共實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電43個(gè)項(xiàng)目；簽約120個(gè)項(xiàng)目，簽約合計(jì)約202MW。
4、持續(xù)投入研發(fā)，保持技術(shù)領(lǐng)先
2022年整體費(fèi)用率16.14%，同比上升1.5pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.61%/3.62%/3.67%/7.24%，YoY +0.01/+0.87/+0.29/+0.33pct。2022年，公司繼續(xù)重視研發(fā)投入，緊緊圍繞著國(guó)家政策的引導(dǎo)、行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)和客戶的需求進(jìn)行相應(yīng)的技術(shù)研發(fā)和技術(shù)更新。報(bào)告期內(nèi)，公司及子公司新增軟件著作權(quán)34項(xiàng)、6項(xiàng)專利。主要有以下幾個(gè)研發(fā)方向：數(shù)據(jù)中心散熱提效和節(jié)能、人工智能及高性能算力服務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的邊緣計(jì)算及彈性計(jì)算應(yīng)用、數(shù)據(jù)容災(zāi)備份和管理、SD-WAN、光伏發(fā)電智能管理等。
5、定增落地，夯實(shí)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能
2023年4月，公司完成上市后第二次定增，發(fā)行規(guī)模12.26億元，發(fā)行價(jià)格為11.83元/股。根據(jù)公司22年11月22日公告，本次募資主要用于建設(shè)廊坊固安B棟和C棟項(xiàng)目、廣州南沙A棟項(xiàng)目，待項(xiàng)目完工公司自有機(jī)柜數(shù)將顯著增長(zhǎng)，極大提升公司在核心北上廣三地區(qū)的自有機(jī)柜資源，為業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力補(bǔ)能。
6、投資建議：
由于疫情及宏觀環(huán)境對(duì)公司2022年經(jīng)營(yíng)和工程建設(shè)造成一定影響，考慮公司2023年起交付機(jī)柜開始陸續(xù)增收，調(diào)整23-24年盈利預(yù)測(cè)，新增25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別由20.5/26.5/N/A億元調(diào)整為13.0/16.0/19.8億元，每股收益分別由0.70/0.95/N/A元調(diào)整為0.26/0.35/0.47元，對(duì)應(yīng)2023年4月21日12.79元/股收盤價(jià)，PE分別為49.4/36.2/27.1倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
7、風(fēng)險(xiǎn)提示：
下游需求及上架不及預(yù)期；存貨跌價(jià)準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)；外部環(huán)境對(duì)海外業(yè)務(wù)的不確定性影響；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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