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上周黑色弱反彈后繼續(xù)下跌，盤面利潤擴(kuò)大；海外風(fēng)險(xiǎn)有所加劇，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。鋼材需求雖環(huán)比回升，但幅度較為有限，短期或震蕩走弱。
　　成材端:上周鋼材需求環(huán)持平，維持較弱水平,螺紋廠庫小幅累積。需求方面，30大中城商品房成交面積同比雖然持續(xù)改善。但房企資金緊張問題短期難解，且增量資金主要流向竣工端，導(dǎo)致新開工和施工等項(xiàng)目用鋼量較弱，關(guān)注后期地產(chǎn)銷售改善后，能否對(duì)新開工端形成提振?；?xiàng)目較多，但資金偏緊的情況短期未改善，雖然將繼續(xù)提供需求韌性，但增量有限。供給方面，鐵水見頂，但仍維持高位，而五大材減產(chǎn)顯著，預(yù)計(jì)供給將繼續(xù)下降。
　　爐料端：上周爐料大幅下挫，鐵礦方面：全球發(fā)運(yùn)總量大幅回落，隨著澳洲惡劣天氣影響的減弱，后續(xù)鐵礦發(fā)運(yùn)將逐漸回補(bǔ)。當(dāng)前成材需求延續(xù)弱勢(shì)，鐵水產(chǎn)量小幅下降；隨著需求的下降，鐵礦港口開始累庫，前期支撐礦價(jià)的主要因素走軟。但由于鋼廠廠內(nèi)原料庫存較低，五一假期前后，市場或存補(bǔ)庫情緒。中期鐵礦石的政策壓力尤在，預(yù)計(jì)礦價(jià)仍將維持弱勢(shì)走勢(shì)。
　　煤焦端，焦煤價(jià)格回落，焦炭成本支撐減弱，第四輪提降開啟。出廠價(jià)格下跌，集港利潤小幅回升。需求端，鋼材旺季需求步入末期，鐵水產(chǎn)量小幅下降，焦炭日耗邊際走弱。提降背景下，鋼廠謹(jǐn)慎采購，貿(mào)易需求冷淡。成本和供應(yīng)端，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)平穩(wěn)，焦煤庫存在上游累積，總庫存回升；蒙煤進(jìn)口延續(xù)高位，海運(yùn)煤與國內(nèi)焦煤共振下跌，澳煤進(jìn)口價(jià)差有望打開。伴隨焦煤成本下移，焦企利潤持續(xù)修復(fù)，焦炭供應(yīng)持續(xù)提升?？傮w來看，焦炭自身供需矛盾不大，伴隨鋼材需求回落，市場情緒走弱，焦煤供需寬松壓力加劇，持續(xù)拖累焦炭成本。雙焦跌價(jià)壓力延續(xù)。
　　整體而言，上周鐵水見頂，負(fù)反饋現(xiàn)實(shí)開啟。焦煤、鐵礦石產(chǎn)量和進(jìn)口量均維持高位。鋼廠維持低原料庫存運(yùn)轉(zhuǎn)模式，補(bǔ)庫需求較弱。鐵水下降后，剛需亦回落，供需缺口縮窄。成材需求維穩(wěn)，但爐料拖累黑色板塊整體下行。宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。海外美聯(lián)儲(chǔ)近期表態(tài)偏鷹，5月加息預(yù)期消化后或仍有加息可能。同時(shí)海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。故預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍然維持弱勢(shì)，但鋼材仍處于旺季，下跌并不流暢，建議不追空，遇反彈逢高賣出，注意節(jié)奏。后期重點(diǎn)關(guān)注鐵水減產(chǎn)速度，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。