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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年4月23日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年一季報(bào)。22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.4億元，同比增長(zhǎng)25.3%；歸母凈利潤(rùn)12.2億元，同比增長(zhǎng)39.6%。23年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.4億元，同比下降12%；歸母凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)15%。Q1業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　高端產(chǎn)品占比提升，一季度利潤(rùn)超預(yù)期。22年公司光模塊收入94億元，同比增長(zhǎng)29.6%，其中高速光模塊收入87.5億元，同比增加8%，占營(yíng)收比達(dá)到90%。從銷(xiāo)售量來(lái)看，中低速產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑42%至329萬(wàn)只，高速產(chǎn)品提升30%至618萬(wàn)只。高端產(chǎn)品占比增加帶動(dòng)22年毛利率逐季提升，四季度單季毛利率高達(dá)32.8%，全年毛利率29.3%，同比提升1.4PP。一季度即使?fàn)I收下滑12%，利潤(rùn)仍超預(yù)期同比增長(zhǎng)15%，實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率分別為29.6%/13.3%，同比大幅提升3.3PP/3.0PP。
　　加大新技術(shù)研發(fā)投入，海外高端產(chǎn)品上量。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大對(duì)新方向、新產(chǎn)品的研發(fā)布局，800G和相干系列產(chǎn)品等已實(shí)現(xiàn)批量出貨，1.6T光模塊和800G硅光模塊已開(kāi)發(fā)成功并進(jìn)入送測(cè)階段，CPO（光電共封）技術(shù)和3D封裝技術(shù)也在持續(xù)研發(fā)進(jìn)程中。22年受數(shù)據(jù)流量和帶寬需求快速增長(zhǎng)拉動(dòng)，海外重點(diǎn)客戶加大資本開(kāi)支投入并帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心400G和200G等高端產(chǎn)品的需求上量，22年公司海外收入84億元，同比增長(zhǎng)45%，占營(yíng)收比提升至87%。海外泰國(guó)工廠也完成量產(chǎn)前的準(zhǔn)備，將按計(jì)劃量產(chǎn)出貨400G和800G等產(chǎn)品。
　　全球光模塊龍頭，迎800G放量機(jī)遇。北美大客戶資本開(kāi)支逐季增長(zhǎng)，對(duì)800G光模塊采購(gòu)需求不斷增加。公司具備800G光模塊批量生產(chǎn)的能力，且有大客戶訂單在手，預(yù)計(jì)將在二季度釋放。高端產(chǎn)品放量有望改善盈利結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)毛利率持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為15.8億元、19.5億元、24億元，對(duì)應(yīng)PE分別為40x、32x、26x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　北美宏觀經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期；海外互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開(kāi)支不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦升級(jí)；競(jìng)爭(zhēng)加劇價(jià)格下跌超預(yù)期；新品研發(fā)不及預(yù)期