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核心觀點(diǎn)
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營收96.42億元，同比增長25.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.36億元，同比增長40.92%。受益于下游云廠商資本開支持續(xù)增長，公司的200G、400G等高速光模塊的出貨量持續(xù)增長，也帶動了公司的整體毛利率有所提升。公司將呆滯庫存及低效率的陳舊設(shè)備等一次性計(jì)提減值，將大幅提升經(jīng)營生產(chǎn)效率。公司在2023年OFC推出了1.6T光模塊、硅光模塊和相干模塊等多款新品，具備較強(qiáng)競爭力。以ChatGPT為代表的AIGC技術(shù)高速發(fā)展，有望顯著拉動網(wǎng)絡(luò)側(cè)光模塊的需求。公司作為全球高速光模塊的龍頭廠商，有望充分受益。
　　事件
　　近日，公司發(fā)布2022年業(yè)績快報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營收96.42億元，同比增長25.30%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤12.36億元，同比增長40.92%，扣非凈利潤10.50億元，同比增長44.32%。
　　簡評
　　1、營收利潤實(shí)現(xiàn)雙增長，高速光模塊出貨量持續(xù)提升。
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收96.42億元，同比增長25.30%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.36億元，同比增長40.92%，扣非凈利潤為10.50億元，同比增長44.32%。其中，全資子公司蘇州旭創(chuàng)實(shí)現(xiàn)凈利潤為12.63億元，同比增長35.37%，若不考慮股權(quán)激勵費(fèi)用0.65億元的影響，蘇州旭創(chuàng)的凈利潤為13.28億元，同比增長29.18%?？傮w來看，2022年公司經(jīng)營情況較好。
　　分季度來看，2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.77億元，同比增長17.02%；歸母凈利潤3.83億元，同比增長20.82%，扣非凈利潤為2.71億元，同比增長25.46%。
　　根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告的內(nèi)容，下列事項(xiàng)對公司的凈利潤影響較大，減少歸屬于上市公司股東的合并凈利潤約3.58億元：
　　1.公司限制性股票激勵計(jì)劃確認(rèn)的股權(quán)激勵費(fèi)用，導(dǎo)致公司合并凈利潤減少約7500萬元；
　　2.對重組合并時確認(rèn)的蘇州旭創(chuàng)和儲翰的固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)計(jì)提折舊攤銷，減少公司合并凈利潤約4900萬元；
　　3.對各子公司的呆滯庫存計(jì)提減值準(zhǔn)備，減少歸屬于上市公司股東的合并凈利潤約1.48億元；
　　4.對子公司蘇州旭創(chuàng)的部分設(shè)備計(jì)提固定資產(chǎn)減值，減少歸屬于上市公司股東的合并凈利潤約1.28億元；
　　5.子公司成都儲翰2022年實(shí)際利潤低于當(dāng)年業(yè)績承諾目標(biāo)，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，減少歸屬于上市公司股東的合并凈利潤約3100萬元；
　　6.聯(lián)營企業(yè)寧波創(chuàng)澤云確認(rèn)的投資收益，增加公司合并凈利潤約7300萬元；
　　7.公司直接投資項(xiàng)目增值確認(rèn)公允價值變動、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常損益項(xiàng)目，增加合并凈利潤約1.82億元。
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)了營收和利潤雙增長，我們認(rèn)為主要受益于下游云廠商資本開支持續(xù)增長，公司的200G、400G等高速光模塊的出貨量持續(xù)增長，也帶動了公司的整體毛利率有所提升。另外，公司的海外銷售收入占比較高，匯率變動對公司的收入及毛利率有正向的推動。公司的800G及相干光模塊也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量出貨，未來有望成為公司增長的主要驅(qū)動力。
　　2、公司在OFC推出多款新品，AIGC有望顯著提升高速光模塊需求。
　　在近期舉行的2023年OFC會議上，公司推出了多款新品。公司推出并現(xiàn)場演示了1.6TOSFP-XDDR8+可插拔光通信模塊，采用行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的單通道200G光學(xué)技術(shù)和數(shù)字信號處理技術(shù)，傳輸速率達(dá)到1.6Tbps，在0-70℃溫度范圍內(nèi)，以低于23W的低功耗支持2公里的傳輸距離。公司還展示了基于5nm DSP和先進(jìn)硅光子技術(shù)的第二代800G模塊，此外，公司還推出在0-70℃溫度下，功耗低于14W的800GOSFPDR8+和2xFR4光通信模塊。除了數(shù)通光模塊以外，公司推出了400GZR和400GZR+ QSFP-DD相干收發(fā)模塊，完全符合QSFP-DDMSA、CMIS和OIFOpenZR plus標(biāo)準(zhǔn)，支持長達(dá)500公里的傳輸。
　　以ChatGPT為代表的AIGC技術(shù)，依靠強(qiáng)大的AI模型和海量數(shù)據(jù)，能夠在多個應(yīng)用場景下產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，有望推動人工智能更廣泛的應(yīng)用，加快商業(yè)化進(jìn)程。算力基礎(chǔ)設(shè)施成了目前行業(yè)亟需布局的資源，除了CPU/GPU等算力硬件需求強(qiáng)勁之外，網(wǎng)絡(luò)端也有望催生更大帶寬的需求，以匹配日益增長的數(shù)據(jù)流量。光模塊作為網(wǎng)絡(luò)側(cè)的重要組成部分，對數(shù)據(jù)流量的傳輸起到了關(guān)鍵的作用。因此以200G、400G和800G及以上速率為代表的高速光模塊的需求有望快速增長。公司作為全球高速光模塊的龍頭廠商，有望充分受益。
　　3、盈利預(yù)測與投資建議。
　　公司是全球領(lǐng)先的光模塊廠商，在多個領(lǐng)域均具有較強(qiáng)的競爭力，多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量化出貨。公司與北美云廠商保持了深度合作關(guān)系，針對客戶需求進(jìn)行研發(fā)，取得了先發(fā)優(yōu)勢和較高的市場份額。在鞏固數(shù)通市場領(lǐng)先地位的同時，公司在電信市場和相干市場亦有較好表現(xiàn)。公司在行業(yè)前沿領(lǐng)域及新興領(lǐng)域也重點(diǎn)布局，包括硅光技術(shù)、CPO技術(shù)和激光雷達(dá)產(chǎn)品，以確保未來的競爭力。以ChatGPT為代表的AIGC技術(shù)高速發(fā)展，有望顯著拉動網(wǎng)絡(luò)側(cè)光模塊的需求。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為96.42億元、106.89億元、117.96億元，歸母凈利潤分別為12.36億元、13.91億元、15.37億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 22X、20X、18X，維持“買入”