| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023年1月30日公司發(fā)布《2022年年度業(yè)績預告》。公司預計2022年年度實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤11-14億元，同比上升25.43%-59.64%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤9-11.5億元，同比上升23.66%-58.01%。
全球光通信龍頭，22年Q4超出預期。根據(jù)公司公告，2022年，預計歸屬上市公司股東的凈利潤中值為12.5億元，同比上升42.54%；預計歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤中值為10.25億元，同比上升50.34%。公司受益于全球光模塊景氣度上行、數(shù)據(jù)中心客戶流量需求持續(xù)增長及資本開支的持續(xù)投入，銷售收入持續(xù)增加；且隨著高端產(chǎn)品的出貨比重上升、及持續(xù)降本增效，產(chǎn)品毛利率有所提升。公司持續(xù)加大對新方向、新產(chǎn)品的投入布局，在高速數(shù)通光模塊（200G/400G/800G）技術(shù)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢均更加顯著，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤較去年同期穩(wěn)步增長。單季度來看，2022Q4，預計歸母凈利潤為3.17-3.6億元，同比上升78.10%-172.78%，環(huán)比變化-31.26%-52.06%；預計扣非歸母凈利潤為2.16-3.36億元，同比上升55.70%-171.20%，環(huán)比變化-64.14%-10.23%。
計提資產(chǎn)減值，預計削減凈利潤約3億元。預計2022年全年計提資產(chǎn)減值準備金額合計約為35,422萬元。其中信用減值損失1,555萬元，對應收款項以預期信用損失為基礎(chǔ)確認損失準備；存貨跌價損失15,704萬元，對各子公司賬面由于產(chǎn)品設(shè)計、市場需求變化或原材料質(zhì)量問題等情況導致的呆滯庫存計提減值準備；固定資產(chǎn)減值損失15,023萬元，子公司蘇州旭創(chuàng)賬面部分專用生產(chǎn)設(shè)備由于產(chǎn)品更新迭代、設(shè)備陳舊等原因?qū)е麻e置或經(jīng)濟效益低于預期，擬對該部分設(shè)備進行減值評估并計提固定資產(chǎn)減值準備；商譽減值損失3,140萬元，子公司成都儲翰2022年度因疫情、停電停產(chǎn)、芯片缺料等外部因素影響，預計2022年度實際利潤低于當年度業(yè)績承諾目標，公司對收購成都儲翰時形成的商譽進行了年度減值評估并根據(jù)評估結(jié)果擬計提商譽減值準備。預計將減少2022年度合并凈利潤30,579萬元，減少2022年度歸屬于母公司所有者的凈利潤30,670萬元，減少2022年12月31日歸屬于母公司的所有者權(quán)益30,670萬元。
三期股份回購，增強投資者信心?；趯疚磥沓掷m(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，更好地促進公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展，結(jié)合公司經(jīng)營情況、財務狀況以及未來盈利能力，為了維護廣大投資者尤其是中小投資者的利益，增強投資者的信心，公司實施了三期股份回購方案。第一期于2022年7月1日實施完成，公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份6,036,769股，支付的總金額為18,127.21萬元（含交易費用）；第二期于2022年10月10日實施完成，公司通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份11,156,100股，支付的總金額為29,999.89萬元（含交易費用）；第三期于2022年12月14日實施完成，支付的總金額為30,099.95萬元（含交易費用）。
員工持股計劃激勵機制，提振核心團隊積極性。2022年12月28日，公司發(fā)布《第三期員工持股計劃管理辦法》。計劃首次對公司業(yè)績和個人績效考核提出了要求，設(shè)定2023-2025年凈利潤目標相較于2021年增長135%、148%、163%，測算對應凈利潤為11.81、12.99、14.29億元，公司預計本次計劃將產(chǎn)生費用共計1.42億元，攤銷至2023-2025年分別為8626/3947/1607萬元。同時對份額持有人個人績效進行綜合評價，考核等級劃分為A、B、C、D、E，結(jié)果決定份額持有人可解鎖的股份數(shù)量。持股計劃立足業(yè)務發(fā)展關(guān)鍵期，有助于健全公司激勵機制，充分調(diào)動員工積極性以推動公司業(yè)務戰(zhàn)略和目標的實施和完成，保證公司業(yè)績穩(wěn)定增長，推動公司市值穩(wěn)步提升，為股東創(chuàng)造價值。
投資建議：公司全球市占率與Finisar并列第一，占據(jù)北美數(shù)通市場景氣度高點，有望受益于北美數(shù)通市場景氣度提升。公司硬件產(chǎn)品及軟件研發(fā)取得突破，發(fā)布EDA設(shè)計軟件支持自建PDK和定制化服務，同時公司榮獲思科2022年度卓越技術(shù)支持獎。同時外延激光雷達領(lǐng)域，目前以代工業(yè)務為切入點，并逐步推廣和提供更高附加值的業(yè)務合作模式，未來有望打開新成長空間。我們預計2022-2024年歸母凈利潤分別約為11.93億元、14.79億元和17.88億元，對應2022-2024年P(guān)E分別為19.4X、15.7X和13.0X，過去3年估值中樞為37X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預期、海外需求不及預期、高速光模塊價格下滑。
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