>> 中泰證券-中際旭創(chuàng)(300308)業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，800G和相干產(chǎn)品打造新增長點-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
575KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寧玉,王逢節(jié) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公告摘要：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，2022年預(yù)計歸母凈利潤為11億元-14億元，同比增長25.43%-59.64%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為9億元-11.5億元，同比增長23.66%-58.01%。
業(yè)績略超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升。受益于數(shù)據(jù)中心流量增長以及海外客戶資本開支的持續(xù)投入，400G和200G等高速數(shù)通光模塊需求快速增長，公司積極協(xié)調(diào)生產(chǎn)，保障產(chǎn)品如期交付，全年業(yè)績保持高速增長。全年歸母凈利潤中值為12.5億元，同比增長42.54%，扣非歸母凈利潤中值為10.25億元，同比增長40.84%。剔除股權(quán)激勵費用（約7500萬）和計提減值準備影響，全年歸母凈利潤中值有望達到16.08億元，同比增長83.35%。分季度看，Q4單季度歸母凈利潤中值為3.97億元，同比增長25.24%，環(huán)比增長10.28%。得益于高端產(chǎn)品的出貨比重增加、美元升值和持續(xù)降本增效，公司毛利率穩(wěn)中有升。基于謹慎性原則，公司全年擬計提各項資產(chǎn)減值準備約3.54億元，其中包括呆滯庫存計提減值1.57億元，蘇州旭創(chuàng)計提固定資產(chǎn)減值1.5億元，成都儲翰計提商譽減值準備0.31億元，和信用減值損失準備0.16億元等。
高端產(chǎn)品快速放量，800G和相干產(chǎn)品實現(xiàn)批量供應(yīng)。北美大客戶資本開支穩(wěn)步增長，季度資本開支向上，2022Q3亞馬遜、谷歌、微軟和Meta（FB）合計資本開支441.44億美元，同比增長21.01%，環(huán)比增長11.24%。全球數(shù)據(jù)中心規(guī)模建設(shè)推動400G/200G及以上的高速光模塊放量。公司是全球光模塊龍頭企業(yè)，技術(shù)能力領(lǐng)先，規(guī)模優(yōu)勢顯著，批量交付經(jīng)驗充足，根據(jù)LC報告，公司在2021年全球光模塊廠商排名與II-VI并列第一。公司400G和200G等高速光模塊快速起量，占據(jù)優(yōu)勢市場份額，400G硅光產(chǎn)品日漸成熟，進入規(guī)模放量階段，800G產(chǎn)品和相干產(chǎn)品進入小批量供應(yīng)階段，保持了自身產(chǎn)品領(lǐng)先性，海外生產(chǎn)基地穩(wěn)步推進，保障市場需求。電信市場中，在千兆光網(wǎng)和WIFI6的升級以及全光網(wǎng)改造，10GPON等接入網(wǎng)光器件和光模塊的需求提升，子公司成都儲翰是國內(nèi)電信接入網(wǎng)主力供應(yīng)商，有望充分受益。展望未來，公司在400G份額持續(xù)領(lǐng)先，800G和相干光模塊等高端產(chǎn)品將打造新的增長極。
技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先，激光雷達代工進展順利。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，先后布局了硅光芯片、相干光模塊以及光電共封裝CPO等核心技術(shù)，滿足未來潛在工藝需求。持續(xù)的研發(fā)投入將在未來逐步給公司帶來收入增量、提升綜合競爭力。此外，公司為謀求長期新增長點，加大對新方向、新產(chǎn)品投入，推動在光電產(chǎn)業(yè)鏈及其他領(lǐng)域的布局，公司與多家國有投資平臺及上市公司合資產(chǎn)業(yè)基金，主要面向光模塊產(chǎn)業(yè)鏈上游光、電芯片及在汽車、消費電子、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的集成電路領(lǐng)域的投資，前期公司通過引入孵化的國產(chǎn)項目芯片，幫助公司實現(xiàn)降本和產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，提升公司產(chǎn)品在國內(nèi)市場的競爭力。由于激光雷達與光模塊在底層技術(shù)上的共通性，公司依靠在光電封裝技術(shù)的深厚沉淀，成立激光雷達OEM/ODM團隊，開發(fā)多款價值量可觀的發(fā)射端光學模組，并積極參與IATF車規(guī)級認證，公司將持續(xù)通過自身技術(shù)優(yōu)勢，幫助激光雷達客戶降本提效，探索自身未來新的業(yè)績增長點。
投資建議：公司是全球光模塊龍頭，400G/200G已成為公司主要的利潤增長點，800G產(chǎn)品進入批量供應(yīng)?；诠靖叨水a(chǎn)品快速放量，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為12.53億元/14.95億元/17.57億元（原值為11.37億/14.22億/16.42億），EPS分別為1.56元/1.87元/2.19元，維持“買入”評級。
風險提示：北美數(shù)通市場需求不及預(yù)期的風險；5G建設(shè)進度低于預(yù)期的風險；海外貿(mào)易爭端的風險；市場競爭加劇的風險
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