>> 愛建證券-有色金屬行業(yè)周報：洛陽鉬業(yè)年報點評，世界級頭部礦企產能將加速釋放-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 2359KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周市場回顧
過去一周，上證綜指下跌1.11%收3301.26，深證指數(shù)下跌2.96%收11450.43，滬深300下跌1.45%收4032.57，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.58%收2341.19，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)下跌4.1%收4943.16，跑輸滬深300指數(shù)2.64個百分點。鋰礦板塊指數(shù)下跌5.49%；鈷板塊指數(shù)下跌4.50%；鎳板塊指數(shù)下跌4.42%；稀土永磁板塊指數(shù)下跌5.85%；錫板塊指數(shù)上漲2.54%；鎢板塊指數(shù)下跌3.02%；鋁板塊表現(xiàn)指數(shù)下跌2.41%；銅板塊指數(shù)下跌4.38%；釩鈦板塊指數(shù)下跌4.72%；黃金板塊表現(xiàn)指數(shù)下跌5.41%。
投資分析
洛陽鉬業(yè)是全球領先的鎢、鈷、鈮、鉬生產商和重要的銅生產商，基本金屬貿易業(yè)務位居全球前三；公司位居2022福布斯全球上市公司2000強第918位，2022全球礦業(yè)公司40強（市值）排行榜第20位?，F(xiàn)結合公司2022年度報告、業(yè)績說明會（3月27日）等有關公開信息，對公司經(jīng)營管理情況進行點評。
公司2022年盈利增長受益于主要產品市場價格上漲。2022年總營收1,729.91億元，凈利潤71.92億元，實現(xiàn)歸母凈利潤60.67億元，分別同比-0.50%、+32.50%、+18.82%；加權平均凈資產收益率為13.41%，同比+3.02pct；經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為154.53億元，同比+149.63%。價格方面，主要產品市場價格提升。2022年受宏觀經(jīng)濟因素（如：美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息）、國際地緣政治（如：俄烏沖突延續(xù)）、新冠疫情反復、資源民族主義情節(jié)高漲等多方面影響，全球礦產供應鏈不穩(wěn)定性加劇，有色金屬等大宗商品供需表現(xiàn)分化。具體來看，2022年，鉬精礦、鉬鐵、黑鎢精礦、APT等國內市場價格分別同比+39.20%、+37.09%、+11.95%、+12.74%；銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷、鉛、鋅、鋁、鎳等國際市場價格分別同比-5.58%、+26.31%、+17.80%、+17.47%、+7.31%、+30.84%、-2.54%、+15.66%、+8.99%、+38.50%。產量方面，主要礦產品產量均超額完成2022年度任務目標，其中：TFM銅鈷產量創(chuàng)歷史最高紀錄，巴西磷肥產量再創(chuàng)建廠以來新高，鈮產量顯著提升。2022年公司礦產TFM銅、礦產TFM鈷、礦產鈮、磷肥（HA+LA）、礦產鉬、礦產鎢產量分別為25.4萬噸、2萬噸、0.9萬噸、114.2萬噸、1.5萬噸、0.7萬噸，分別同比+21.60%、+9.65%、+7.29%、+2.26%、-7.76%、-13.27%。礦產鉬鎢和礦產鈮磷營收突出，分別為40.21億元、45.66億元，分別同比+30.18%、+44.85%。毛利率方面，基于“礦山+貿易”的業(yè)務模式，2022年公司礦產貿易毛利率為3.73%（同比+0.34pct）；礦山采掘及加工業(yè)毛利率為41.62%（同比-2.65pct）。
逆周期并購鑄就世界級礦產資源+多礦種產品組合高質量發(fā)展底座。公司持續(xù)運營國內三大鎢鉬礦，自2013年積極響應“一帶一路”倡議，邁出了覆蓋澳大利亞、巴西、剛果等地的海外并購步伐。作為一家礦業(yè)公司，逆周期并購獲取優(yōu)質資源成為持續(xù)提升競爭力的重要支撐，公司資產從2012年的157.49億元突破至2022年1650.19億元，實現(xiàn)了十年十倍級的躍升。在新能源金屬方面，公司已成為全球領先的鈷生產商和重要的銅生產商，于2016年收購的剛果(金)TFM銅鈷礦是全球范圍內儲量最大、品位最高的在產銅鈷礦之一；2020年取得的KFM銅鈷礦是世界級綠地項目，銅鈷礦石平均品位高，具備巨大勘探潛力；間接持有澳大利亞NPM銅金礦80%權益（主要產品為銅精礦，副產品為黃金和白銀）；持有30%華越鎳鈷項目股權，按比例包銷氫氧化鎳鈷產品，布局鎳金屬；2023年1月與寧德時代合作共同開發(fā)玻利維亞境內兩座巨型鹽湖，在鋰資源的獲取上取得了重大突破。公司還擁有鉬、鎢、鈮、磷和金等獨特稀缺的產品組合，且各資源品種均具有領先的行業(yè)地位；資源品種覆蓋了基本金屬、特種金屬和貴金屬，充分享受不同資源品種價格周期輪動帶來的收益。公司間接持有巴西CIL磷礦業(yè)務100%權益（該礦業(yè)務范圍覆蓋磷全產業(yè)鏈）；間接持有巴西NML鈮礦100%權益（主要產品為鈮鐵）。礦產貿易業(yè)務方面，公司于2019年并購IXM（屬全球第三大基本金屬貿易商），業(yè)務覆蓋全球80多個國家，構筑一定的行業(yè)壁壘。
技術創(chuàng)新引領行業(yè)進步、降低綜合成本、提升生產效率。公司持續(xù)加大技術研發(fā)投入，2022年研發(fā)費用3.89億元，同比+42.67%；研發(fā)支出主要投向三道莊礦區(qū)采選工藝改進、上房溝礦區(qū)選礦工藝優(yōu)化、資源綜合回收利用以及巴西鈮金屬回收優(yōu)化等研究項目。近年來，公司先后獲得2020年第六屆中國工業(yè)大獎表彰獎、國家發(fā)改委等五部委聯(lián)合授予“國家企業(yè)技術中心”稱號。報告期內，公司“金屬露天礦低碳優(yōu)化-智能生產-安全預警一體化關鍵技術研究”獲得中國冶金礦山科技技術一等獎，“洛鉬集團澀草湖尾礦庫（九揚公司爐場溝尾礦庫接替庫）一期工程”獲得中國有色金屬建設行業(yè)工程設計成果一等獎；公司獲得河南省優(yōu)秀（杰出）民營企業(yè)（行業(yè)領軍型）、河南省綠色技術創(chuàng)新示范企業(yè)、2022年河南省制造業(yè)頭雁企業(yè)等榮譽稱號。公司成功將5G技術應用于礦山生產，打造無人智慧礦山，有效節(jié)省成本，大幅提升礦區(qū)安全生產的保障能力，生產效率顯著提升。公司“基于5G的金屬露天礦無人高效綠色開采關鍵技術與裝備
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