>> 銀河證券-安圖生物(603658)整體經(jīng)營情況保持穩(wěn)定，看好二季度起業(yè)績回暖-230421
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，公司2022年全年實(shí)現(xiàn)收入44.42億（+17.94%），歸母凈利潤11.67億（+19.90%），扣非凈利潤11.2億（+17.03%），EPS 1.99元，經(jīng)營性現(xiàn)金流15.58億（+6.65%）。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)收入10.36億元（+0.52%），歸母凈利潤2.42億（+0.78%），扣非凈利潤2.36億（+1.61%），經(jīng)營性現(xiàn)金流2.04億元（+11.95%），略低于此前預(yù)期。
經(jīng)營情況整體保持穩(wěn)健，看好Q2起逐步回暖。2022年公司儀器類營收7.2億元（+32.2%），毛利率36.72%（+1.31pct），占比16.2%（+1.74pct）。產(chǎn)量（不含外購）3,057臺(+4.51%)，銷量2,087臺(-3.29%)，產(chǎn)銷率68.27%（-5.5pct）。截至2022年末，公司產(chǎn)品已進(jìn)入二級醫(yī)院及以上終端用戶6,500+，三級醫(yī)院1,900+（占全國三級醫(yī)院總量58.7%）。2022年試劑類營收35.3億元（+15.9%），毛利率66.58%（+0.64pct），占比79.47%（-1.41pct），各項(xiàng)檢驗(yàn)菜單持續(xù)豐富，解決方案愈發(fā)完善。23Q1業(yè)績低于預(yù)期，我們認(rèn)為主要是新冠業(yè)務(wù)回落所致，隨著不利因素逐步出清，看好23Q2起核心業(yè)務(wù)恢復(fù)高速增長。
發(fā)光業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，分子短期下滑、長期依然向好。2022年公司免疫診斷營收20.06億元（+11.1%），占比45.17%，毛利率78.49%（+0.44pct），銷量增長8.96%。我們預(yù)計2022年發(fā)光裝機(jī)1,000+，裝機(jī)存量7,000+，隨著600速高速機(jī)及流水線上市，我們對2023年裝機(jī)情況較為樂觀，或有望突破1,200臺；2022年分子診斷營收0.83億元（+303.18%），占比1.88%，毛利率20.48%（-21.51pct），銷量增長266.39%，我們認(rèn)為分子診斷是檢驗(yàn)行業(yè)未來主要趨勢之一，新冠波動式影響消退后，公司分子診斷板塊有望逐步開始貢獻(xiàn)較大業(yè)績增量；此外2022年生化檢測營收2.07億元，占比4.69%，毛利率為58.76%（+1.39pct），銷量同比增長20.51%；微生物檢測營收2.73億元（+4.68%），占比6.14%，毛利率為45.08%（+2.97pct），試劑銷量增長5.44%。
持續(xù)研發(fā)投入推進(jìn)產(chǎn)線擴(kuò)充，全方位產(chǎn)品力逐步形成。2022年公司研發(fā)投入為5.72億元（+18.2%），研發(fā)費(fèi)用率12.80%（+0.03pct），投入力度進(jìn)一步加大。2022年公司高速發(fā)光儀Autolumo A6000及自研流水線X-1上市，推出可檢測11項(xiàng)病原體的呼吸道病原體核酸檢測解決方案，此外還有三重四極桿、NGS測序平臺等尖端產(chǎn)品在研。
投資建議：公司是國產(chǎn)化學(xué)發(fā)光龍頭，以全自動流水線為核心的全品類擴(kuò)張支撐公司未來可持續(xù)發(fā)展，內(nèi)生高速增長的確定性強(qiáng)。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為14.17/17.74/22.19億元，同比增長21.37%/25.22%/25.05%，EPS分別為2.42/3.03/3.78元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為24/19/16倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：化學(xué)發(fā)光試劑集采大幅降價的風(fēng)險、國內(nèi)競爭加劇裝機(jī)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險
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