>> 招商證券-機械行業(yè)“設(shè)備與經(jīng)濟”系列周觀點：繼續(xù)堅定推薦船舶板塊-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
胡小禹 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、本周重點提示關(guān)注
重點事件1：簽單、船價數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，集裝箱船漸迎交付旺季
中國船舶工業(yè)協(xié)會發(fā)布Q1行業(yè)數(shù)據(jù)，1~3月造船完工量917萬載重噸，同比減少4.6%；新簽訂單量1518萬載重噸，同比增加53%；手持訂單量11452萬載重噸，同比增加15.6%。
從市場份額看，2023年Q1，中國新簽訂單、手持訂單的全球份額分別為62.9%和50.8%，同比提升12.1pct、3.5pct。
點評：
2023年Q1國內(nèi)船舶市場數(shù)據(jù)明顯向好，量、價齊升的邏輯繼續(xù)兌現(xiàn)。3月份新簽訂單、完工量數(shù)據(jù)同環(huán)比均有提升，表明船舶行業(yè)正穩(wěn)步復(fù)蘇。截至3月底，船舶行業(yè)訂單保障系數(shù)達(dá)到2.96年，去年同期僅為2.59年。訂單保障系數(shù)的提升表明，船舶企業(yè)的產(chǎn)能越來越飽滿，逐漸延長的訂單排期，使得訂單議價權(quán)逐漸向船廠轉(zhuǎn)移。
此外，國內(nèi)造船完工量同比雖然有所下滑，但2023年Q1集裝箱船占完工船只的比重從去年Q1的8.9%提升到今年的22.6%，表明2020~2021年的集裝箱船訂單潮已逐步進(jìn)入交付期，后續(xù)產(chǎn)能調(diào)整的機會大。另一方面，中國造船份額的持續(xù)提升，也預(yù)示著相比日韓，國內(nèi)船舶產(chǎn)能復(fù)蘇潛力更大，后續(xù)國廠接單的傾向性更強。由此，我們繼續(xù)強烈推薦船舶板塊。公司層面，繼續(xù)強烈推薦中國船舶，建議關(guān)注中國重工、中船防務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈公司。
重點事件2：3月各類機械設(shè)備產(chǎn)量數(shù)據(jù)向好
我國各主要機械設(shè)備3月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)發(fā)布。其中，挖掘機約3.4萬臺，同比+3.7%；大/中/小型拖拉機依次為1.2/4.0/2.2萬臺，同比+17.4%/21.1%/29.4%；發(fā)動機約2.4億千瓦，同比+17.1%；電梯、自動扶梯及升降機約14.6萬臺，同比+9.8%；金屬切削機床約6.3萬臺，同比持平；工業(yè)鍋爐約1.96萬蒸發(fā)量噸，同比-2.6%；工業(yè)機器人產(chǎn)量約4.4萬套，同比約-5.7%。
點評：
3月機械設(shè)備產(chǎn)量以增長為主基調(diào)。從披露的設(shè)備種類來看，僅有工業(yè)鍋爐和工業(yè)機器人不及去年同期，且降幅不大，其余機械設(shè)備均實現(xiàn)了正增長，其中拖拉機、發(fā)動機和電梯等增幅較為可觀。產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明，3月份設(shè)備需求趨于改善。受益于原材料成本下降，預(yù)計機械設(shè)備企業(yè)尤其龍頭企業(yè)盈利能力改善。主要原材料之一的鋼材成本已大幅回落，價格仍在下行，這也是23Q1杭叉集團(tuán)業(yè)績超預(yù)期的原因之一。杭叉集團(tuán)23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入39.29億元，同比+9.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.92億元，同比+53.55%。
重點事件3：制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資穩(wěn)定增長，房地產(chǎn)投資降幅收窄
據(jù)國家統(tǒng)計局，一季度我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3%，較上年四季度回升了0.3pct。3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，制造業(yè)的工業(yè)增加值同比增長2.9%，其中通用設(shè)備同比增長4.6%，專用設(shè)備同比增長7.3%。
一季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.1%，與2022年全年持平?；A(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.8%；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.8%，降幅比2022年全年收窄4.2pct；制造業(yè)固投同比增加7.0%，其中專用設(shè)備、通用設(shè)備的固投增速分別為10.6%和7.6%。
點評：
從制造業(yè)看，一季度制造業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，重點下游行業(yè)固投增速較快。1-3月專用設(shè)備、通用設(shè)備同比實現(xiàn)連續(xù)增長，回暖跡象增強，專用設(shè)備同比增速快于通用設(shè)備。機床、工業(yè)機器人、汽車產(chǎn)量3月同比增速相比1-2月分別回升了11.8pct、13.5pct和25.2pct。下游行業(yè)中，電器機械、汽車、化工固投增速分別達(dá)到43.1%，19.2%和19.0%，有望拉動對應(yīng)板塊設(shè)備需求。
從基建和房地產(chǎn)看，基建大項目投資帶動作用明顯，而房地產(chǎn)投資盡管降幅收窄，卻仍未扭轉(zhuǎn)下滑的趨勢?；ㄐ迯?fù)將推動工程機械設(shè)備利用率提升，結(jié)合存量挖機開工率和開工小時數(shù)的回升，預(yù)計2023年工程機械新增需求仍筑底承壓，但存量設(shè)備將逐漸消化。
2、各細(xì)分板塊行情回顧、觀點梳理及數(shù)據(jù)解析
宏觀經(jīng)濟對機械設(shè)備的影響主要體現(xiàn)在三個方面：
1、首先是大宏觀視角下，對推動設(shè)備投資起到直觀作用的地產(chǎn)、基建等行業(yè)影響下的板塊，如工程機械、木工機械等，一般表現(xiàn)出較強的庫茲涅茨周期屬性；
2、其次是受廠商庫存投資驅(qū)動影響下的通用設(shè)備板塊，如機床、刀具、工業(yè)機器人、叉車等，一般表現(xiàn)出較強的基欽周期屬性；
3、最后是在全球經(jīng)濟框架下，受全球貿(mào)易環(huán)境影響的出口設(shè)備板塊，一般與廣義美元周期的關(guān)聯(lián)性較強。
?。?）典型的地產(chǎn)+基建驅(qū)動下的機械制造板塊：
觀點總述：3月開工率和挖機產(chǎn)量雖回升，但四月挖機國內(nèi)銷量預(yù)期仍低迷，預(yù)計工程機械國內(nèi)市場持續(xù)筑底下行。
本周工程機械板塊，有3個重要的數(shù)據(jù)值得關(guān)注：
4月挖機銷量市場預(yù)期仍處低迷。根據(jù)4月工程機械流通市場監(jiān)測，分別有15.58%、18.18%、20.78%、19.48%和20.78%的代理商預(yù)計4月國內(nèi)挖掘機市場同比下滑幅度超過50%、下滑41%-50%、下滑31%-40%、下滑21%-30%和下滑0%-20%。整體而言，在3月市場轉(zhuǎn)入下行調(diào)整承壓階段之后，4月的市場預(yù)期繼續(xù)較為低迷，國內(nèi)市場仍處于下行筑底過程之中。
3月挖掘機產(chǎn)量呈現(xiàn)增長。
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