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核心觀點(diǎn)：
　　事件：新媒股份發(fā)布2022年報(bào)和2023一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.29億元，同比增長(zhǎng)1.39%，歸母凈利潤(rùn)6.91億元，同比增長(zhǎng)1.70%，歸母扣非凈利潤(rùn)6.70億元，同比增長(zhǎng)7.05%，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健。23Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.57億元，同比下降8.15%；歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比下降0.63%；歸母扣非凈利潤(rùn)1.64億元，同比下降0.54%。
　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健，持續(xù)探索內(nèi)容版權(quán)、商務(wù)運(yùn)營(yíng)等新業(yè)務(wù)。IPTV基礎(chǔ)業(yè)務(wù)22年貢獻(xiàn)營(yíng)收7.41億元，同比增長(zhǎng)0.89%，截至22年底，IPTV用戶數(shù)達(dá)到1,985萬(wàn)戶，同增1.38%?；ヂ?lián)網(wǎng)視聽業(yè)務(wù)22年?duì)I收5.64億元，同增5.05%，其中廣東IPTV增值服務(wù)收入3.74億元，同增8.22%，互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)收入1.90億元，同降0.69%。截至22年底，云視聽系列APP全國(guó)有效用戶2.38億戶，同降3.25%。內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)2022年貢獻(xiàn)營(yíng)收1.05億元，同比下降10.69%，主要由于內(nèi)容版權(quán)投資及回報(bào)的周期性和不確定性影響。2022年，公司與廣東衛(wèi)視共同推出《國(guó)樂大典》、《技驚四座》；開展垂類內(nèi)容生產(chǎn)，打造動(dòng)畫劇《飛狗莫柯之呼嚕嚕奇妙夜》；探索視頻內(nèi)容的衍生價(jià)值，圍繞自制綜藝《去野吧！餐桌》推出NFT數(shù)字藏品；未來(lái)公司將加大內(nèi)容產(chǎn)業(yè)投資，豐富內(nèi)容矩陣，提升內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（4）商務(wù)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)探索新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間，2022年貢獻(xiàn)營(yíng)收400.14萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)183.73%。在元宇宙、AI技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)機(jī)遇方面，公司也布局了數(shù)字版權(quán)、超高清視頻、AI、內(nèi)容生產(chǎn)及營(yíng)銷等領(lǐng)域，為未來(lái)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-24年?duì)I收15.71/17.09億元，歸母凈利7.91/8.74億元?？紤]公司未來(lái)發(fā)展空間及當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，給予公司23年20XPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值68.46元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。IPTV及OTT行業(yè)監(jiān)管加嚴(yán)；省外拓展不及預(yù)期；內(nèi)容版權(quán)業(yè)務(wù)不及預(yù)期。