>> 方正證券-義翹神州(301047)常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，CRO技術(shù)服務(wù)增長亮眼-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
唐愛金 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元（yoy-40.47%），歸母凈利潤3.03億元（yoy-57.90%），扣非歸母凈利潤2.44億元（yoy-59.04%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.49億元（yoy-61.19% ），其中2022Q4實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元（yoy-5.26%）,歸母凈利潤0.27億元（yoy-83.36%），扣非歸母凈利潤0.51億元（yoy-34.09%）。
點評：
1、常規(guī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)15%穩(wěn)步增長，投入加大，利潤端短期承壓
公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元（yoy-40.47%），其中2022Q4實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元（yoy-5.26%）。分業(yè)務(wù)來看：①由于新冠相關(guān)生物試劑需求下降，公司新冠業(yè)務(wù)貢獻的收入下滑明顯，2022年實現(xiàn)營收1.62億元（yoy-73.19%），相較去年占總業(yè)務(wù)收入比例從62.76%下降至28.26%。②由于公司深耕生物試劑領(lǐng)域，不斷進行研發(fā)與營銷布局，常規(guī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長，2022年公司常規(guī)業(yè)務(wù)營收4.12億元（yoy+14.67%）。分區(qū)域來看，境內(nèi)實現(xiàn)收入2.25億元（yoy+6.57%）,境外實現(xiàn)收入3.50億元（yoy-53.64%），主要是因為新冠業(yè)務(wù)下滑所致。
公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤3.03億元（yoy-57.90%），主要是因為新冠收入降低，疊加公司持續(xù)加大銷售、研發(fā)和生產(chǎn)投入，費用率顯著上升，利潤短期承壓。2022年公司銷售費用達1.24億（yoy+52.14%），銷售費用率達21.57%（yoy+13.13pp），研發(fā)費用達0.6億（yoy+49.88% ），研發(fā)費用率達10.47%（yoy+6.31pp）。
2、搭建生物試劑平臺型公司，CRO技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)增長亮眼
公司作為國內(nèi)生物試劑行業(yè)領(lǐng)先的科技公司之一，建立了完整的生物試劑研發(fā)技術(shù)平臺，客戶覆蓋全球主要發(fā)達國家，能夠生產(chǎn)和銷售現(xiàn)貨產(chǎn)品種類超6.8萬種（包含蛋白6500種、抗體14000種、基因47000種），2022年公司開發(fā)上線產(chǎn)品約1000種并成功開發(fā)出多次跨膜蛋白和一系列診斷關(guān)鍵原料。公司在產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，不斷拓展CRO技術(shù)服務(wù)市場，2022年，公司CRO服務(wù)實現(xiàn)收入1.1億（yoy+25.22%），CRO總項目數(shù)達9961（yoy+43.20%），并且在膜蛋白、診斷原料取得市場突破，重組生產(chǎn)、生物安全檢測、抗體開發(fā)等重點特色服務(wù)新增訂單金額增速達51.03%，為公司發(fā)展貢獻新的增長動力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為5.87億元、7.63億元、9.69億元，同比增速分別為2.24%、29.81%、27.00%；2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.89億元、3.69億元、4.51億元，同比分別增長-4.73%、27.73%、22.29%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為49、39、32倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；貿(mào)易摩擦政策風(fēng)險；核心技術(shù)泄密風(fēng)險。
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