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事件描述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入309.18億元，同比增長(zhǎng)17.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.06億元，同比增長(zhǎng)40.60%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.53億元，同比增長(zhǎng)44.29%。2022年Q4，公司實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.90億元，同比增長(zhǎng)20.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)2108.14%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比增長(zhǎng)720.40%。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，通信系統(tǒng)與海外業(yè)務(wù)向好。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，毛利率為21.97%，同比提升0.27 Pct。營(yíng)收分業(yè)務(wù)來(lái)看，通信系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收209.16億元，同比增長(zhǎng)22.23%，營(yíng)收占比為67.65%；光纖光纜及電纜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.09億元，同比增長(zhǎng)11.26%，營(yíng)收占比為21.05%；數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品31.31億元，同比增長(zhǎng)3.03%，營(yíng)收占比為10.13%。22年通信系統(tǒng)毛利率為20.46%，同比提升1.22 Pct。海外業(yè)務(wù)快速拓展，在全球有2個(gè)海外生產(chǎn)基地、11個(gè)全球交付中心，覆蓋100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。22年海外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收114.16億元，同比增長(zhǎng)23.93%，占比為36.92%，同比提升1.91 Pct。
　　聚焦主業(yè)，以科技創(chuàng)新把握發(fā)展機(jī)遇。海內(nèi)外持續(xù)增長(zhǎng)的ICT需求為公司帶來(lái)時(shí)代機(jī)遇：在國(guó)際市場(chǎng)，寬帶與5G建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，拉美、東盟等新興經(jīng)濟(jì)體的通信資本開(kāi)支增速有望保持穩(wěn)定；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，5G和千兆光網(wǎng)加速覆蓋，算力與網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的需求未來(lái)有望持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司所處的行業(yè)景氣度持續(xù)向好。烽火通信作為光纖光纜、通信設(shè)備、集成服務(wù)等綜合性信息通信解決方案提供商，關(guān)注到智慧光網(wǎng)的價(jià)值，推出了具備極簡(jiǎn)、智能、綠色、融合、高效、安全特性的“LIGHTS”智慧光網(wǎng)架構(gòu)。在行業(yè)數(shù)字化浪潮中，烽火有望通過(guò)“云網(wǎng)一體化”的服務(wù)理念提供一站式的個(gè)性化服務(wù)，助力行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
　　網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)景氣度有望上行，烽火星空深度受益。自20年以來(lái)，受疫情影響，政府網(wǎng)絡(luò)可視化投入力度有所波動(dòng)。子公司烽火星空為國(guó)內(nèi)頭部網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)集成商之一，19年凈利潤(rùn)達(dá)4.79億元，20-22年受行業(yè)景氣度波動(dòng)影響，凈利潤(rùn)下滑至0.66億元、0.46億元和0.11億元。在疫情擾動(dòng)消失、行業(yè)景氣度回升的背景下，星空利潤(rùn)空間較大。
　　算力大時(shí)代提升AI服務(wù)器重要性，公司長(zhǎng)期深度布局。2016年12月22日，烽火通信即與美國(guó)超微電腦聯(lián)合成立了烽火超微，布局服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)，已發(fā)布FitServer V7系列AI服務(wù)器。2022年，公司電信服務(wù)器的市場(chǎng)份額已達(dá)4.41%，行業(yè)地位較為顯著。從業(yè)績(jī)來(lái)看，子公司烽火超微表現(xiàn)良好，22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.7億，同比增長(zhǎng)55.7%。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司業(yè)務(wù)拓展順利改善，海外營(yíng)收占比持續(xù)提升。國(guó)企改革持續(xù)深化，凈利率修復(fù)空間大。子公司烽火星空受益于網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)景氣度提升和AI監(jiān)管升級(jí)，利潤(rùn)改善空間較大。算力大時(shí)代提升AI服務(wù)器重要性，公司深度布局，旗下烽火超微顯著受益。預(yù)計(jì)公司23-25年的歸母凈利潤(rùn)為5.11億元、7.31億元、10.18億元，同比增長(zhǎng)26%、43%、39%，對(duì)應(yīng)PE 46倍、32倍、23倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、運(yùn)營(yíng)商有線通信設(shè)備投資進(jìn)度不及預(yù)期；
　　2、國(guó)際關(guān)系惡化影響公司供應(yīng)鏈安全。