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3月出口數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，引發(fā)廣泛討論，其中不乏一些理解誤區(qū)。本文重點(diǎn)挑選四個(gè)常見問題，對其產(chǎn)生誤解的原因、邏輯進(jìn)行梳理。同時(shí)根據(jù)4月18日海關(guān)總署公布的月度詳細(xì)數(shù)據(jù)全面拆解3月出口，以期幫助市場更好的理解本次出口數(shù)據(jù)。
　　誤區(qū)一：利用集裝箱運(yùn)價(jià)判斷出口
　　集裝箱運(yùn)價(jià)與出口之間并沒有穩(wěn)定的對應(yīng)關(guān)系。目前市場采用集裝箱運(yùn)價(jià)判斷出口的邏輯是：由于集裝箱船生產(chǎn)周期相對偏長（2-3年），供給短期內(nèi)缺乏彈性，所以運(yùn)價(jià)的變動(dòng)更多的是受需求端的影響。不過從實(shí)際表現(xiàn)來看，集裝箱運(yùn)價(jià)與出口同比并沒有穩(wěn)定的對應(yīng)關(guān)系，并且二者的相關(guān)性已經(jīng)降低至36%。
　　事實(shí)上，由于船運(yùn)公司可以通過加密航線、提高船速、加快周轉(zhuǎn)等方式提高運(yùn)力，所以供給對于運(yùn)價(jià)的影響應(yīng)該更大。當(dāng)前集裝箱船在手訂單已經(jīng)突破歷史新高，根據(jù)2-3年的生產(chǎn)交付周期推斷，今、明兩年集裝箱船都將會(huì)大量交付，在海運(yùn)轉(zhuǎn)為“買方市場”的情況下，通過運(yùn)價(jià)來判斷出口的準(zhǔn)確度仍會(huì)較低。
　　誤區(qū)二：利用工業(yè)出口交貨值判斷出口
　　工業(yè)企業(yè)出口交貨值與出口的背離時(shí)常發(fā)生。目前市場采用工業(yè)企業(yè)出口交貨值判斷出口的邏輯是：公布部門不同、時(shí)間不同，可以交叉驗(yàn)證。從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，二者相關(guān)性確實(shí)很強(qiáng)（相關(guān)性在89%左右），不過背離的情況也經(jīng)常發(fā)生。
　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)方式，我們發(fā)現(xiàn)二者在報(bào)告期、統(tǒng)計(jì)范圍、計(jì)算方法、價(jià)格等方面都存在一定差異，所以并不能簡單的以某個(gè)月的背離來判斷出口。
　　誤區(qū)三：利用進(jìn)口國進(jìn)口情況判斷出口
　　進(jìn)口國從中國進(jìn)口與中國向進(jìn)口國出口的穩(wěn)定關(guān)系在2018年后出現(xiàn)調(diào)整。2018年之后，從進(jìn)口國進(jìn)口情況判斷中國的出口也變得不再準(zhǔn)確。
　　2018年之前，美國從中國的進(jìn)口金額穩(wěn)定的高于中國向美國的出口金額，進(jìn)出口價(jià)值統(tǒng)計(jì)口徑不同、轉(zhuǎn)口貿(mào)易統(tǒng)計(jì)存在差異、統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)存在差異是造成這一結(jié)果的主要原因。
　　不過，2018年之后，二者的差額關(guān)系變得不再穩(wěn)定。我們傾向于認(rèn)為這種變化是由中美貿(mào)易摩擦造成的，由于美國對中國進(jìn)口的商品征收了高額關(guān)稅，美國進(jìn)口企業(yè)為了規(guī)避可能會(huì)低報(bào)從中國進(jìn)口的商品價(jià)值。所以2018年之后，從進(jìn)口國進(jìn)口情況判斷中國的出口也變得不再準(zhǔn)確。
　　誤區(qū)四：利用韓國、越南出口數(shù)據(jù)預(yù)測出口
　　由于我國與韓國、越南出口結(jié)構(gòu)存在差異，并不能通過與韓國、越南簡單類比來預(yù)測中國出口增速。
　　目前市場常拿韓、越兩國出口和我國對比的邏輯有三個(gè)：其一，我國與韓、越兩國出口增速相關(guān)性確實(shí)較高；其二，出口產(chǎn)品存在一定重疊；其三，韓、越出口數(shù)據(jù)公布時(shí)間早于我國。
　　不過，由于韓、越出口結(jié)構(gòu)較為單一，單個(gè)商品占比過高，所以容易出現(xiàn)某個(gè)月因?yàn)槟硞€(gè)品類波動(dòng)過大而帶動(dòng)的出口數(shù)據(jù)的“跳躍”，而我國產(chǎn)業(yè)鏈較為齊全，出口商品種類繁多，則不易出現(xiàn)這種現(xiàn)象。3月韓國出口結(jié)構(gòu)中，半導(dǎo)體占比15.6%，同比下降34.5%，拖累韓國出口下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。3月越南出口結(jié)構(gòu)中，電腦手機(jī)（含配件）共占比28.8%，拖累越南出口下降7.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　附錄：分產(chǎn)品、國別全面拆解3月出口
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易政策出現(xiàn)超預(yù)期變化。