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事件：3月全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)完成量104.84億件，同比增長22.7%。其中同城件業(yè)務(wù)量增長5.1%，異地件業(yè)務(wù)量增長24.4%
　　點(diǎn)評(píng)：
　　高增長主要得益于去年疫情低基數(shù)，年化增速偏低，但結(jié)合價(jià)格因素后符合預(yù)期：3月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增長較大，主要還是得益于去年疫情導(dǎo)致的低基數(shù)影響。如果考慮2年的維度，23年3月較21年3月業(yè)務(wù)量增長約19%，年化約9%的增長，處于合理偏低范圍。
　　但如果結(jié)合價(jià)格因素，我們認(rèn)為目前的增長是比較符合預(yù)期的，因?yàn)?1年3月正是快遞價(jià)格戰(zhàn)最為激烈的時(shí)間段，當(dāng)時(shí)部分企業(yè)為擴(kuò)大市場(chǎng)份額采取“以價(jià)換量”的經(jīng)營策略。而目前行業(yè)單票價(jià)格較2年前有明顯提升，結(jié)合年化9%左右的增長，反而說明這兩年行業(yè)的發(fā)展有著較高的質(zhì)量。目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從成本導(dǎo)向逐漸轉(zhuǎn)向服務(wù)導(dǎo)向，因此除了關(guān)注量與價(jià)之外，量價(jià)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系也需要更加重視。
　　單價(jià)同比略降，價(jià)格戰(zhàn)可控：價(jià)格方面，3月各公司單票價(jià)格同比皆有下滑，申通、韻達(dá)和圓通單價(jià)分別同比下滑5.9%、2.3%和0.8%。這一方面是由于去年疫情期間用工成本攀升導(dǎo)致基數(shù)較高，另一方面也受今年2月末開始的局部價(jià)格戰(zhàn)影響。本輪價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)時(shí)間較短，受監(jiān)管介入的影響，迅速趨于平靜。
　　預(yù)計(jì)2季度行業(yè)增速都會(huì)維持較高水平：展望后續(xù)，由于去年4-6月我國受疫情影響較明顯，因此低基數(shù)效應(yīng)依舊存在。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月快遞行業(yè)依舊會(huì)維持同比較高水平的增長。單價(jià)方面，由于成本端的下降，單價(jià)小幅度的同比下滑是正?，F(xiàn)象。
　　行業(yè)格局整體穩(wěn)定，但不排除局部競(jìng)爭(zhēng)加?。?月行業(yè)CR8微降至84.9%，行業(yè)集中度處于較高水平。但A股4家上市公司業(yè)務(wù)量市占率從56.1%降至53.2%，其中韻達(dá)由于業(yè)務(wù)調(diào)整，市占率從去年的18.5%降至13.8%，說明行業(yè)局部格局存在明顯的變化趨勢(shì)。受韻達(dá)業(yè)務(wù)調(diào)整而外溢的大量低價(jià)件需求可能導(dǎo)致低價(jià)件領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇。這也是近期出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)的原因之一。
　　投資建議：由于去年疫情導(dǎo)致的業(yè)務(wù)量低基數(shù)，今年行業(yè)件量有望迎來較大幅度的增長，如果行業(yè)能夠穩(wěn)住價(jià)格，則通過量的提升，行業(yè)有很大機(jī)會(huì)在去年的基礎(chǔ)上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利快速增長?？啾M甘來，新的一年行業(yè)的表現(xiàn)值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加??；人力成本攀升；政策面變化等。