>> 華泰證券-天奇股份(002009)業(yè)績短期承壓，擴產(chǎn)助力長期增長-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 866KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23Q1業(yè)績短期承壓，回收擴產(chǎn)助力長期增長
公司2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入7.49億元，同/環(huán)比-20.66%/-32.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.99億元，同/環(huán)比-435.31%/虧損擴大，環(huán)比下降主要是受到行業(yè)價格波動影響。我們維持公司23-25年歸母凈利潤為4.44/6.79/8.27億元的預(yù)測。參考可比公司23年Wind一致預(yù)期下PE均值17倍，考慮到廢舊電池回收的高景氣度，給予公司23年目標(biāo)PE 18倍，維持目標(biāo)價20.98元，維持“買入”評級。
受行業(yè)金屬價格回落影響，業(yè)績階段性承壓
公司2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入7.49億元，同/環(huán)比-20.66%/-32.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.99億元，同/環(huán)比-435.31%/虧損擴大；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-2.97億元,同/環(huán)比-481.40%/虧損擴大。分業(yè)務(wù)來看，智能裝備/鋰電池循環(huán)/循環(huán)裝備/重工機械各板塊營收分別占比32.78%/35.24%/9.04%/22.36%。23年Q1銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.24%/8.99%/4.27%/2.34%,相比22年全年變化+0.89/+3.15/+0.24/+0.38pct。
Q2產(chǎn)能釋放在即，LFP回收建設(shè)提速
公司鋰電池回收產(chǎn)能建設(shè)節(jié)奏逐步加快，根據(jù)公司公告，公司目前已具備5萬噸三元電池的年處理規(guī)模，LFP電池回收處理項目一期5萬噸正在進行全面聯(lián)機調(diào)試，公司預(yù)計Q2能夠陸續(xù)有磷酸鐵和碳酸鋰產(chǎn)品產(chǎn)出，今年下半年能夠達到規(guī)劃產(chǎn)能的80%。公司預(yù)計23年整體產(chǎn)能規(guī)模為鈷錳鎳1.2萬金噸，碳酸鋰/磷酸鐵為0.75/1.1萬噸。公司產(chǎn)能水平行業(yè)領(lǐng)先，隨著產(chǎn)能進一步擴建，公司綜合競爭優(yōu)勢將進一步增強。
回收渠道持續(xù)完善，發(fā)力海外市場
近年來，海外電池回收市場不斷升溫，公司積極布局海外電池回收市場，積極探索廢料入關(guān)、海外建廠等實現(xiàn)路徑，深度綁定海外優(yōu)勢資源，加速合作項目的實際落地，有望實現(xiàn)海外鋰電池循環(huán)領(lǐng)域合作共贏。2023年4月10日，公司與Stellantis集團簽署備忘錄，雙方將繼續(xù)尋求包括廢舊車輛回收及拆解、動力電池再制造及回收在內(nèi)的汽車循環(huán)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域多方面的合作機會，未來擬共同拓展海外市場動力電池回收再利用業(yè)務(wù)。
風(fēng)險提示：新能源車輛銷售不及預(yù)期、項目進度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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