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事件：2023Q1營收-5.25%，歸母凈利潤-25.31%。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.32億元，同比-5.25%，環(huán)比-1.34%；歸母凈利潤2028.6萬元，同比25.31%，環(huán)比+16.38%，符合預(yù)期。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率29.9%，同比3.72pct，環(huán)比+5.06pct；凈利率15.43%，同比-4.17pct，環(huán)比+2.73pct。2023Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.06%/8.79%/4.77%/-0.35%，同比+0.99/+1.21/-0.46/-0.17pct，環(huán)比-0.13/-0.73/+2.64/-0.42pct。
　　公司業(yè)務(wù)經(jīng)營平穩(wěn)，盈利能力持續(xù)改善。2023Q1，燃油車與新能源車表現(xiàn)差異進(jìn)一步拉大，公司依靠新能源車產(chǎn)品逐漸放量，實(shí)現(xiàn)收入的基本穩(wěn)定。公司2023Q1毛利率環(huán)比改善顯著，主要由于：1）生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)奏恢復(fù)正常，產(chǎn)能利用率不斷提升；2）行業(yè)普遍降本壓力下，公司依靠較高的產(chǎn)品壁壘和優(yōu)秀的生產(chǎn)管理水平，控制影響；3）截至公司2022年年底，公司新能源車零部件產(chǎn)品累計(jì)在手訂單約為16億元，伴隨新能源產(chǎn)品逐漸量產(chǎn)，公司高毛利率產(chǎn)品占比提升。
　　公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)拓展：公司持續(xù)豐富產(chǎn)品布局，進(jìn)行熱管理模塊、三電系統(tǒng)等方面的精密零部件產(chǎn)品的開發(fā)，不斷提升單車價(jià)值量；新客戶的訂單放量支撐增長，持續(xù)尋找直接配套主機(jī)廠的機(jī)會；除國內(nèi)新能源車業(yè)務(wù)，積極尋求儲能、工業(yè)、醫(yī)療、航空等市場和海外市場的布局機(jī)會；積極擴(kuò)充產(chǎn)能，籌備新生產(chǎn)和研發(fā)基地。公司2023年經(jīng)營目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)銷售收入7億元（增長約31%），凈利潤1.3億元（增長約38%）。
　　投資建議：考慮到公司在手訂單充足、盈利能力有所改善，我們維持原預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.98/9.11/11.93億元，歸母凈利潤1.29/1.68/2.21億元。4月24日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為21.7/16.6/12.6倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對集中風(fēng)險(xiǎn)