>> 安信證券-平安銀行(000001)2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：基本符合預(yù)期，靜待復(fù)蘇-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 1112KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
李雙 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：平安銀行公布2023年一季報(bào)，營(yíng)收增速為-2.4%，撥備前利潤(rùn)增速-2.0%，歸母凈利潤(rùn)增速為13.63%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，我們點(diǎn)評(píng)如下：
通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因素拆分，今年一季度平安銀行歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依靠生息資產(chǎn)擴(kuò)張、撥備計(jì)提壓力同比減輕；而凈息差收窄、非息收入增長(zhǎng)放緩則對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成拖累。
1.規(guī)模擴(kuò)張持續(xù)放緩。今年一季度平安銀行生息資產(chǎn)（日均余額口徑）增速為6.9%，較去年四季度增速下降2個(gè)百分點(diǎn)，其中，信貸增速延續(xù)放緩的趨勢(shì)，主要是零售信貸增長(zhǎng)較為乏力，對(duì)公信貸增速連續(xù)兩個(gè)季度改善；此外，投資類資產(chǎn)與同業(yè)業(yè)務(wù)增速也有所下行。
從單季度新增信貸來(lái)看，今年一季度新增貸款1103億元，同比多增193億元，若與2021年同期相比則基本持平，其中一般對(duì)公信貸投放明顯加快，同比多增351億元，成為貸款增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。零售信貸方面，主要是持證抵押貸款實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)零售信貸同比多增，而住房按揭、信用卡、汽融貸投放則弱于去年同期，一方面，按揭有提前還貸、新投放需求偏弱的影響；另一方面，受零售消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢及主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響，信用卡信貸增長(zhǎng)乏力；此外，受汽車市場(chǎng)消費(fèi)需求不足及汽車金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，汽融貸余額凈新增相對(duì)偏少。
2.凈息差環(huán)比小幅下降，符合預(yù)期。今年一季度，平安銀行凈息差為2.63%，環(huán)比下降5bp，市場(chǎng)對(duì)此已有預(yù)期；去年一季度凈息差基數(shù)較高，同比下降17bp，對(duì)凈利息收入形成拖累。具體來(lái)看：
?、儋Y產(chǎn)端收益率環(huán)比小幅上行。今年一季度，平安銀行生息資產(chǎn)收益率為4.81%，環(huán)比提升3bp，主要受益于市場(chǎng)利率上行的影響，投資類資產(chǎn)收益率、票據(jù)及同業(yè)業(yè)務(wù)收益率均環(huán)比繼續(xù)改善。而信貸方面，企業(yè)貸款（不含貼現(xiàn)）利率環(huán)比提升12bp，連續(xù)三個(gè)季度改善，預(yù)計(jì)與基建項(xiàng)目融資需求回升有一定的關(guān)系。零售貸款利率環(huán)比下降5bp，主要受按揭利率持續(xù)下行以及整體零售信貸需求偏弱的影響，也與整個(gè)銀行業(yè)趨勢(shì)基本一致，這也對(duì)今年一季度整體貸款收益率形成拖累。
②負(fù)債成本略有上行。去年四季度以來(lái)，受經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)、以及信貸投放加快的影響，同業(yè)市場(chǎng)利率持續(xù)上升，平安銀行同業(yè)負(fù)債成本也跟隨市場(chǎng)利率震蕩走高。受外幣市場(chǎng)利率上升等因素影響，外幣存款成本率有所上升；此外，個(gè)人存款定期化的趨勢(shì)依然存在，存款結(jié)構(gòu)以及利率變化的因素，導(dǎo)致今年一季度平安銀行存款成本率環(huán)比提升5bp，自去年一季度以來(lái)持續(xù)提升。
③綜合來(lái)看，今年一季度平安銀行凈息差主要受負(fù)債成本上行的拖累，這與市場(chǎng)預(yù)期的“重定價(jià)導(dǎo)致資產(chǎn)端收益率下行拖累凈息差”有差異。展望二季度，整個(gè)銀行業(yè)凈息差可能仍面臨下行壓力，但幅度可能逐步收窄，考慮到去年凈息差的高基數(shù)，凈利息收入增長(zhǎng)可能仍將放緩。
3.中收增速略有回暖。今年一季度，平安銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增速為-0.1%，較去年的增速有明顯回升。預(yù)計(jì)主要受以下因素的影響：①今年一季度代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)83.8%,一方面，銀保隊(duì)伍擴(kuò)充，并且產(chǎn)能提升；另一方面，在資本市場(chǎng)波動(dòng)、去年理財(cái)破凈的影響，居民部門對(duì)穩(wěn)健收益的保險(xiǎn)產(chǎn)品更加青睞。在銀保業(yè)務(wù)帶動(dòng)下，今年一季度財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.8%,較去年顯著改善。
②手續(xù)費(fèi)及傭金支出增速明顯下行，成為中收改善的主要驅(qū)動(dòng)因素。
4.其他非息凈收入增速明顯放緩，對(duì)營(yíng)收形成拖累。今年一季度，平安銀行其他非息凈收入增速為-23.7%，主要是受債券以及外匯市場(chǎng)波動(dòng)的影響，導(dǎo)致相關(guān)收入下降，同時(shí)去年同期也是高基數(shù)。
5.資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。①不良率環(huán)比持平，其中一般對(duì)公信貸不良率環(huán)比下降12bp，持續(xù)改善；零售信貸不良率環(huán)比提升9bp，主要是信用卡、汽融貸等非按揭類零售信貸資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)的影響，宏觀環(huán)境的不確定性，以及部分年輕人群失業(yè)率仍在高位，零售客戶還款能力尚未明顯恢復(fù)，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，個(gè)人貸款資產(chǎn)質(zhì)量將逐步企穩(wěn)向好。
?、劢衲暌患径绕桨层y行仍維持較快的不良貸款處置力度，核銷金額同比增長(zhǎng)21%，驅(qū)動(dòng)關(guān)注率、逾期率環(huán)比均有所下行。
?、苄庞贸杀鞠滦序?qū)動(dòng)利潤(rùn)釋放。今年一季度，平安銀行計(jì)提貸款減值損失同比增長(zhǎng)2.4%，計(jì)提非信貸減值損失同比下降69.5%，一季度廣義口徑下信用成本（計(jì)提減值損失/期初期末總資產(chǎn)平均余額）為1.07%，同比下降31bp，支撐利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增長(zhǎng)。
6.高端零售客戶復(fù)蘇快于普通客群。今年一季度，平安銀行部分零售業(yè)務(wù)指標(biāo)略有修復(fù)，其中私行客戶AUM同比增速明顯回升，同時(shí)零售AUM同比增速降幅也大幅收窄，我們預(yù)計(jì)主要受益于今年一季度資本市場(chǎng)回升，帶動(dòng)零售客群權(quán)益類資產(chǎn)增值。從客戶數(shù)的增長(zhǎng)情況來(lái)看，私行客戶增速相對(duì)更穩(wěn)健，財(cái)富客戶、普通大眾客戶增速仍繼續(xù)放緩。展望未來(lái)，資本市場(chǎng)表現(xiàn)預(yù)計(jì)將好于2022年，零售客群AUM增速有望逐步修復(fù)。
投資建議：展望2023年，壓制平安銀行基本面的負(fù)面因素在明顯緩解，隨著消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)政策發(fā)力，平安銀行零售業(yè)務(wù)
|
|
