>> 方正證券-平安銀行(000001)凈利潤保持高增，零售業(yè)務(wù)深化-230310
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭豪 |
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事件：
3月9日，平安銀行披露2022年年報，全年實現(xiàn)營收1799億元，同比增長6%；歸母凈利潤455億元，同比增長25%。截至2022年年末，資產(chǎn)規(guī)模53215億元，同比增長8%，不良貸款率1.05%，環(huán)比三季度末上升2bp，撥備覆蓋率290%，環(huán)比基本持平。
核心觀點：
業(yè)績增速保持穩(wěn)定，盈利能力持續(xù)提升。2022年公司營收同比增長6%，增速環(huán)比前三季度回落2.5pct，主要受中收下滑拖累，但整體保持穩(wěn)健。歸母凈利潤同比增長25%，增速自2021年已連續(xù)7個季度保持在25%以上。公司盈利增速保持高位，主要得益于撥備反哺、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長以及費用管控較好，截至2022年末公司資產(chǎn)總額同比增長8%，其中貸款總額同比增長9%，有效緩解凈息差下行帶來的壓力。
凈息差略有回落，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2022年公司凈息差為2.75%，環(huán)比前三季度小幅收窄2bp，同比下降4bp，其中，生息資產(chǎn)收益率4.83%，環(huán)比下降2bp，同比下降12bp，計息負(fù)債成本率2.16%，環(huán)比上升1bp，同比下降5bp。公司凈息差略有回落主要原因是受LPR下調(diào)、貸款重定價效應(yīng)、持續(xù)讓利實體經(jīng)濟等因素影響，但依舊處于行業(yè)前列。從資負(fù)結(jié)構(gòu)來看，公司全年貸款日均余額占生息資產(chǎn)比例環(huán)比前三季度提升16bp，其中，公司不斷擴大對中小微企業(yè)的服務(wù)廣度，小微企業(yè)貸款余額超5000億元，同比增長38%，普惠型小微企業(yè)客戶數(shù)超100萬戶；存款日均余額占計息負(fù)債比例環(huán)比前三季度提升56bp，其中，受理財產(chǎn)品贖回加大影響，個人存款增加較多。
中收業(yè)務(wù)降幅放緩，零售業(yè)務(wù)顯效。2022年公司非息凈收入498億元，同比增長1.5%，其中，中間業(yè)務(wù)凈收入同比下降9%，降幅環(huán)比前三季度放緩；其他非息凈收入同比增長22%，增速環(huán)比前三季度下降30pct，預(yù)計主要是由于四季度債券市場回調(diào)導(dǎo)致債券投資承壓。零售業(yè)務(wù)方面，截至2022年末，公司管理零售客戶資產(chǎn)（AUM）近3.6萬億元，同比增長13%，大眾萬元層級客戶投資理財滲透率同比提升6pct，高端客戶增長較快，私行達標(biāo)客戶8.05萬戶，同比增長15.5%。同時，公司銀保新團隊已累計入職1600余人，代銷保險收入同比增長31%，已逐步成為公司的重要增長引擎。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率維持較高水平。截至2022年末，平安銀行不良貸款率環(huán)比前三季度小幅升高2bp至1.05%，但依舊低于行業(yè)平均水平。其中，企業(yè)貸款不良率環(huán)比下降10bp至0.61%；個人貸款不良率環(huán)比上升9bp至1.32%，主要是受“新一貸”和信用卡業(yè)務(wù)風(fēng)險暴露等因素影響。關(guān)注貸款率環(huán)比提升33bp至1.82%，逾期貸款率環(huán)比提升6bp至1.56%，撥備覆蓋率為290%，環(huán)比持平，同比提升1.86pct，撥備水平基本穩(wěn)定，風(fēng)險抵補能力保持良好。房地產(chǎn)方面，公司對公房地產(chǎn)貸款不良率1.43%，環(huán)比提升71pb，預(yù)計主要原因為公司主動暴露風(fēng)險及項目集中到期，同時公司不斷降低涉房業(yè)務(wù)規(guī)模，對公房地產(chǎn)貸款余額2835億元，同比減少54億元，房地產(chǎn)風(fēng)險整體可控。
投資建議：
公司堅持以“中國最卓越、全球領(lǐng)先的智能化零售銀行”為戰(zhàn)略目標(biāo)，依托集團資源，深化零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，2022年，公司營收增速穩(wěn)健，凈利潤保持高增，不良率維持穩(wěn)定，綜合金融及零售業(yè)務(wù)不斷深化。預(yù)計隨著消費復(fù)蘇和房地產(chǎn)回暖，公司零售板塊業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長，資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒊掷m(xù)提升。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤同比增長18%/18%/14%，對應(yīng)EPS2.77元/3.28元/3.75元，對應(yīng)2023年3月9日收盤價13.20元/股，PB分別為0.63倍/0.55倍/0.48倍，維持公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，不良風(fēng)險大幅暴露；財富管理發(fā)展不及預(yù)期；公司戰(zhàn)略推進不及預(yù)期。
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