>> 華西證券-平安銀行(000001)存款貢獻AUM較快增長，Q4中收邊際改善-230309
| 上傳日期： |
2023/3/10 |
大小： |
766KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
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事件概述
平安銀行發(fā)布2022年報：實現(xiàn)營收1798.95億元(+6.21%，YoY)，營業(yè)利潤574.75億元(+24.99%，YoY)，歸母凈利潤455.16億元(+25.26%，YoY)。年末總資產5.3萬億元(+8.13%，YoY；+2.43%，QoQ)，存款3.3萬億元(+11.85%，YoY；+2.05%，QoQ)，貸款3.3萬億元(+8.67%，YoY；+0.84%，QoQ)，零售AUM 3.59萬億元(+12.71%，YOY；+1.55%，QoQ)。2021A凈息差2.75%(-4bp，YoY)；不良貸款率1.05%(+2bp，QoQ)，撥備覆蓋率290.28%(+0.01pct，QoQ)，撥貸比3.05%(+0.06pct，QoQ)；資本充足率13.01%(-0.32pct，QoQ)；ROE12.36%(+1.51pct，YoY)。擬派現(xiàn)0.285元/股，披露分紅率12.15%。
分析判斷:
Q4中收恢復正增，交易類非息拖累營收降速，利潤延續(xù)高增長
平安銀行2022全年實現(xiàn)營收同比增速6.2%，較前三季度降低2.5pct，Q4單季同比-1.3%，主要是交易性非息收入拖累：1）利息凈收入全年同比+8.1%，較前三季度基本平穩(wěn)，且得益于以量補價、較2021年有所回升。2）非息收入同比僅+1.5%，較前三季度降低7.3pct，主因Q4債市調整影響交易類非息收入縮減。3）受宏觀和資本市場偏弱影響，全年來看，手續(xù)費凈收入同比-8.6%表現(xiàn)較為乏力，一方面銀行卡中收同比-5.1%，披露主要是信用卡回傭及收單手續(xù)費收入減少，而流通卡量、應收款規(guī)模都較2021年降低，或源于市場零售需求偏弱，以及監(jiān)管規(guī)范卡業(yè)務的影響；另一方面代理基金收入縮水33.8%拖累財富類中收同比-21.5%，較前三季度延續(xù)降0.8pct。結合業(yè)務數(shù)據(jù)來看，2022Q4平安銀行零售AUM達到約3.6萬億元，同環(huán)比分別+12.7%和+1.55%，主要由個人存款貢獻（Q4日均余額環(huán)比Q3大幅增長11.2%），而表外理財規(guī)模環(huán)比-10.5%。但邊際來看，Q4單季中收已經(jīng)恢復正增，展望后續(xù)，考慮到一方面宏觀層面資本市場企穩(wěn)、以及零售需求復蘇，制約財富業(yè)務的因素有所緩解；另一方面公司層面，平安銀行代理保險收入同比保持著30.9%的高增長，目前銀保團隊人數(shù)超1600人，將為公司持續(xù)貢獻業(yè)績增長動能；此外，零售拓客穩(wěn)扎穩(wěn)打，2022年零售客戶數(shù)已達1.23億人（同比+4.12%），其中財富和私行客戶數(shù)均實現(xiàn)超15%的較快增長，帶動零售戶均AUM擴容。營收降速，但得益于前幾年加大不良處置和非信貸減值計提力度，2022年資產質量穩(wěn)定下，減值計提的壓力較小，Q4減值計提規(guī)模同比-14.5%，貢獻全年歸母凈利潤同比+25.3%，較前三季度的25.8%基本平穩(wěn)，處于股份行前列。
四季度息差承壓，零售信貸投放修復；存款增長較快，負債結構優(yōu)化
公司擴表穩(wěn)健，Q4總資產、貸款、存款分別環(huán)比+2.4%/+0.8%/+2.1%，同比+8.1%/+8.7%/+12.1%，存款表現(xiàn)靚麗支撐擴表，同時Q4增配同業(yè)資產和負債。貸款投放結構來看，四季度在房抵貸以及經(jīng)營貸等其他零售業(yè)務拉動下，零售貸款是投放主力，規(guī)模環(huán)比+2.2%（對公和票據(jù)均環(huán)比縮量，零售貸款增量/總貸款增量達到156%）。
全年凈息差收錄2.75%，同比降低4BP，負債端成本率同比下降；其中Q4單季凈息差2.68%，環(huán)比Q3降10BP降幅走闊。
息差降幅走闊的原因一方面來自資產端定價仍然承壓：Q4生息資產和貸款收益率分別環(huán)比下行4BP和5BP，其中零售貸款利率高位環(huán)比回落23BP至7.12%，有降實體融資成本的原因，也受到公司主動調整資產結構影響，向更優(yōu)質的客群傾斜。但值得注意的是，Q4對公貸款收益率環(huán)比回升13BP至4.01%，伴隨信貸需求端的改善，后續(xù)定價有望企穩(wěn)，并且零售貸款投放也從結構上支撐了資產端定價。
另一方面負債端成本略有上行：Q4負債成本率環(huán)比上行5BP，主要受存款成本率上升6BP影響，其中對公存款存款成本率有所抬升（海外加息也對外幣負債成本造成一定壓力），并且2022年以來整體存款的定期化程度也較上年有所加深。
公司預計2023年凈息差仍有收窄趨勢，但支撐因素來自：1）公司按揭占比低、重定價壓力較?。?）消費復蘇主線下，零售信貸逐步修復繼續(xù)提供結構上的支撐；3）資金活化程度有望伴隨實體經(jīng)濟改善，Q4定期存款日均余額占比已基本持平Q3，且平安通過對公和綜合金融業(yè)務提升客戶服務能力、強化活期存款沉淀，2022年綜合金融帶來的企業(yè)客戶存款日均余額中活期占比達45.5%。
年末不良和關注類指標波動，不良認定更嚴
公司進一步做實資產質量，不良率等表觀指標略有上浮。Q4不良率、關注類占比、逾期率分別環(huán)比+2BP/+33BP/+6BP至1.05%/1.82%/1.56%。其中結構上，持續(xù)出清不良下，對公貸款不良率季度環(huán)比-10BP至0.61%的低位，主要是零售貸款不良率環(huán)比+9BP至1.32%。具體來看：1）房地產領域信用風險方面，年末對公房地產行業(yè)不良率1.43%，環(huán)比走高71BP，但風險敞口持續(xù)壓降，Q4承擔信用風險的業(yè)務余額較年中再降5%，其中房開貸規(guī)模降至千億內，較年中降低12.3%，對公地產行業(yè)貸款/總貸款較2021年降0.9pct至8.5%。2）零售方面主要是信用卡不良率環(huán)比Q3上行41BP，房抵貸、新一貸不良率也有小幅上浮。但同時從認定和處置方面來看，母行層面逾期60+/不良、逾期90+/不良分別環(huán)比再降6pc
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