久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績?cè)鏊倭裂?，業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)勁。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收1799億元，同比增長6.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤455.2億元，同比增長25.3%，與業(yè)績快報(bào)披露一致。業(yè)務(wù)拆分來看，凈利息收入業(yè)務(wù)和其他非息業(yè)務(wù)對(duì)全年?duì)I收增長起到重要支撐作用，分別同比增長8.1%和22.3%，而中收業(yè)務(wù)拖累較為明顯，同比增長-8.6%。業(yè)績歸因來看，業(yè)績?cè)鲩L主要受益于資產(chǎn)擴(kuò)張與撥備反哺。2022年公司年化加權(quán)平均收益率為12.36%，同比提升1.51pct，盈利能力進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　信貸增速有所放緩，負(fù)債端結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐息差。凈利息收入業(yè)務(wù)在零售信貸需求受壓制的情況下仍表現(xiàn)較好，主要源于負(fù)債端成本優(yōu)化對(duì)凈息差的支撐。量的方面，零售消費(fèi)和對(duì)公地產(chǎn)是2022年壓制信貸投放的兩大因素。22年末公司貸款總額同比增長8.7%，全年新增貸款2657.1億元，同比少增1314.4億元。價(jià)的方面，負(fù)債端成本持續(xù)優(yōu)化支撐凈息差下行趨緩。22年末公司凈息差環(huán)比Q3小幅下降2bp至2.75%，在資產(chǎn)端持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致資產(chǎn)收益率明顯下滑以及存款定期化趨勢導(dǎo)致存款成本剛性兩大壓制因素下，凈息差僅較年初下降4bp，更多還是得益于負(fù)債端結(jié)構(gòu)改善帶來的成本下行。
　　非息收入波動(dòng)受階段性因素影響較大。中收業(yè)務(wù)全年同比負(fù)增長8.6%有經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，也有股市波動(dòng)導(dǎo)致的階段性影響。受經(jīng)濟(jì)下行消費(fèi)疲弱影響，客群和零售AUM增長放緩對(duì)手續(xù)費(fèi)增長形成制約；而二三季度股市波動(dòng)導(dǎo)致基金銷量下滑則明顯沖擊財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入。凈其他非息收入同比增速較往年大幅下滑則源于四季度的債市波動(dòng)。四季度各項(xiàng)地產(chǎn)托底政策出臺(tái)和疫情防控政策變化改變經(jīng)濟(jì)預(yù)期，導(dǎo)致債市波動(dòng)和理財(cái)贖回潮，凈其他非息收入22Q4單季同比下降72.7%，隨2023年經(jīng)濟(jì)趨于平穩(wěn)推動(dòng)資本市場恢復(fù)平穩(wěn)，非息業(yè)務(wù)收入增長會(huì)回歸往年正常水平。
　　資產(chǎn)質(zhì)量邊際承壓但總體優(yōu)異。公司22年末不良率環(huán)比Q3小幅上行2bp至1.05%，一方面受四季度疫情防控政策變化導(dǎo)致收入預(yù)期不確定性增強(qiáng)，零售不良率較年初上升11bp至1.32%，另一方面也和公司不良認(rèn)定趨嚴(yán)有關(guān)，22年末逾期60天以上貸款偏離度環(huán)比下降0.09至0.83。22年末公司不良+關(guān)注率環(huán)比Q3上升35bp至2.87%。值得注意的是，公司全年核銷貸款598.02億，四季度核銷190.67億，22年末加回核銷不良生成率較前三季度上升16bp至1.98%。2023年隨經(jīng)濟(jì)回暖居民預(yù)期收入向好和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋，資產(chǎn)質(zhì)量邊際壓力有望減輕。此外撥備覆蓋率290.28%，較年初提升1.86pct，處于股份行前列。
　　投資建議：背靠集團(tuán)綜合金融優(yōu)勢，零售轉(zhuǎn)型成效顯著。公司堅(jiān)持以成為“中國最卓越、全球領(lǐng)先的智能化零售銀行”為戰(zhàn)略目標(biāo)，并依托平安集團(tuán)客戶基礎(chǔ)和渠道優(yōu)勢推進(jìn)零售業(yè)務(wù)深入發(fā)展。2023年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)將推動(dòng)零售需求回暖，同時(shí)公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)保持同業(yè)前列，我們認(rèn)為公司未來業(yè)績?cè)鲩L具有彈性，預(yù)計(jì)公司2023-24年歸母凈利潤同比增長24.7%、23.7%，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解不足，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化