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中汽協(xié)數(shù)據(jù)國(guó)內(nèi)2023年3月電動(dòng)車銷量65.3萬輛，同環(huán)比+34.8%/+24.4%，滲透率為26.6%環(huán)比持平，超市場(chǎng)預(yù)期。2023年國(guó)內(nèi)銷量降速市場(chǎng)已充分預(yù)期，我們預(yù)計(jì)23年國(guó)內(nèi)新能源車銷量900萬輛（中性預(yù)期），同增31%，其中出口100-120萬輛。3月歐洲主流9國(guó)電動(dòng)車銷量增速有所恢復(fù)。歐洲主流九國(guó)合計(jì)銷量24.6萬輛，同環(huán)比+20%/+82%，其中純電銷量17.2萬輛，同比增32%，占比提升至70%，電動(dòng)車滲透率22.0%，同環(huán)比-1/+1.9pct。美國(guó)2023年3月電動(dòng)車注冊(cè)11.62萬輛，同比+42%，環(huán)比+6%，其中純電注冊(cè)9.31萬輛，插混注冊(cè)2.31萬輛。乘用車注冊(cè)137.55萬輛，同比+10%，環(huán)比+18.4%，電動(dòng)車滲透率8.4%，同環(huán)比+1.9/-1.0pct。
　　上海車展多款新車發(fā)布，預(yù)計(jì)6月電動(dòng)車訂單將明顯恢復(fù)，排產(chǎn)預(yù)計(jì)5月有所好轉(zhuǎn)，6月有望明顯走強(qiáng)。3-4月部分電動(dòng)車車企新增訂單有所影響，但整體可控，預(yù)計(jì)6月電動(dòng)車訂單可完全恢復(fù)正常。排產(chǎn)看，3月起大部分廠商排產(chǎn)有所恢復(fù)，4月電池企業(yè)環(huán)比持平，正極廠商環(huán)比增5-10%，前驅(qū)體環(huán)比增5-10%?？傮w看，Q1行業(yè)去庫(kù)存結(jié)束，排產(chǎn)低點(diǎn)已過，4月排產(chǎn)整體預(yù)計(jì)環(huán)比持平微增。4-6月逐步復(fù)蘇，6月有望完全恢復(fù)正常。
　　碳酸鋰期貨見底反彈，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存極低，大部分環(huán)節(jié)年內(nèi)盈利可基本見底。23年4月碳酸鋰價(jià)格跌至18.7萬元/噸，我們測(cè)算當(dāng)前523/鐵鋰電池pack成本下降至0.70/0.56元/Wh，回到21Q4/21Q3水平。4月14日無錫盤碳酸鋰上漲11.9%至15.6萬元/噸，庫(kù)存多集中于上游鋰鹽廠，中游材料庫(kù)存極低，基本保持7天的最低安全庫(kù)存，若需求恢復(fù)，將帶來強(qiáng)烈補(bǔ)庫(kù)需求。同時(shí)碳酸鋰大幅跌價(jià)，車企成本下降明顯，碳酸鋰均價(jià)從高點(diǎn)55萬跌至15萬/噸，以60kwh純電為例成本下降1.2萬元/輛。
　　投資建議：第一條主線首推Q2盈利拐點(diǎn)疊加儲(chǔ)能加持的電池，龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、派能科技、鵬輝能源，關(guān)注欣旺達(dá)、國(guó)軒高科、蔚藍(lán)鋰芯；第二條為持續(xù)緊缺，盈利穩(wěn)定的龍頭:結(jié)構(gòu)件（科達(dá)利），隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)），添加劑（天奈科技），前驅(qū)體（中偉股份)，鋁箔（鼎勝新材）；第三條為盈利下行但估值底部的電解液（天賜材料、新宙邦），三元（容百科技、華友鉆業(yè)、當(dāng)升科技，關(guān)注長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、廈鎢新能），鐵鋰（德方納米、萬潤(rùn)新能，關(guān)注龍?bào)纯萍肌⒏慌R精工），負(fù)極（璞泰來、衫杉股份、貝特瑞、信德新材、尚太科技，關(guān)注中科電氣），勃姆石（壹石通），銅箔（嘉元科技、諾德股份）；第四為價(jià)格維持高位低估值的鋰（關(guān)注天齊鋰業(yè)，贛鋒鋰業(yè)等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期，原材料價(jià)格不穩(wěn)定，影響利潤(rùn)空間，投資增速下滑及疫情影響