>> 東方證券-順絡(luò)電子(002138)業(yè)績短期承壓，新興業(yè)務(wù)布局成效顯著-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 482KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
事件：公司發(fā)布2022年報及2023年一季報。
下游需求疲軟導(dǎo)致業(yè)績短期承壓，23Q1毛利率環(huán)比改善。公司2022年實現(xiàn)營收42.4億元，同比下滑7%；歸母凈利潤4.3億元，同比下滑45%，主要系消費電子以及通訊行業(yè)市場景氣度不高，終端應(yīng)用訂單同比下降所導(dǎo)致。23Q1公司實現(xiàn)營收10.3億元，同比略增2%；歸母凈利潤0.8億元，同比下降51%，環(huán)比增長214%。23Q1實現(xiàn)毛利率32.2%，同比下降4.2 pct，環(huán)比增長1.8 pct。目前公司處于大客戶訂單修復(fù)階段，訂單量有望逐步回穩(wěn)。隨著消費市場景氣度回暖，加之公司對汽車電子、新能源等領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，公司業(yè)績有望逐季回升。
汽車電子或儲能專用逆勢增長，新興產(chǎn)業(yè)布局成效顯著。公司布局汽車電子、光伏儲能等新興產(chǎn)業(yè)，打開電子元件海量市場空間。2022年汽車電子或儲能專用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收4.91億元，同比增長62%。1）汽車電子：公司汽車電子產(chǎn)品涵蓋汽車電池管理系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)、車載充電系統(tǒng)等領(lǐng)域，車用高可靠性電子變壓器、BMS變壓器、高可靠性電感等產(chǎn)品已得到海內(nèi)外眾多知名車企批量采購，高端客戶新項目持續(xù)推進(jìn)。2）光伏儲能：公司在光伏產(chǎn)業(yè)尤其是微逆變領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品取得行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)認(rèn)可，目前光伏產(chǎn)業(yè)正處爆發(fā)成長期，公司專設(shè)業(yè)務(wù)下屬公司布局長遠(yuǎn)發(fā)展。3）云計算及大數(shù)據(jù)：服務(wù)器極大拉動了電子元件需求量，公司產(chǎn)品能夠滿足服務(wù)器高端客戶不斷發(fā)展的需求，并得到了高端客戶持續(xù)認(rèn)可。
研發(fā)創(chuàng)新+管理變革+優(yōu)化激勵，持續(xù)完善治理體系助力長效發(fā)展。2022年公司研發(fā)投入持續(xù)加大，研發(fā)費用同比增長2%、研發(fā)人員同比增加3%。公司長期致力于新材料、新技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)，通過持續(xù)創(chuàng)新為客戶提供高精尖產(chǎn)品和技術(shù)解決方案。公司高度重視優(yōu)秀管理團(tuán)隊的培養(yǎng)，持續(xù)完善管理體系，經(jīng)營效率顯著提升。為鼓勵汽車電子新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2022年公司發(fā)布順絡(luò)汽車電子第三期核心員工持股方案，核心高管與骨干員工參與認(rèn)購，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)測公司2023-2025年每股收益分別為0.89、1.20、1.55元（原23-24年預(yù)測分別為1.52、1.90元，主要下調(diào)了營收及毛利率，上調(diào)了費用率和少數(shù)股東損益），根據(jù)可比公司23年30倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為26.7元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
新市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
|
|
