>> 西部證券-順絡(luò)電子(002138)23Q1業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，毛利率環(huán)比改善-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
317KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23年一季報，23Q1實現(xiàn)營收10.25億元，同比增長1.66%；歸母凈利潤8055萬元，同比-50.52%；扣非凈利潤6137萬元，同比-59.09%。
業(yè)績符合預(yù)期。公司營收從22Q1開始連續(xù)4個季度同比下滑，23Q1首次實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，主要因消費類需求企穩(wěn)疊加車載等領(lǐng)域持續(xù)增長。23年經(jīng)營情況有望隨終端需求復(fù)蘇逐季改善。23Q1利潤同比下降較多原因：1）人員薪酬成本同比上漲；2）計提存貨跌價準(zhǔn)備增加；3）研發(fā)投入同比加大；4）新增產(chǎn)能投入使用，折舊及設(shè)施使用費同比增加，但產(chǎn)能利用率尚不充分。
毛利率環(huán)比改善，期間費用率同比提升。1）毛利率：23Q1公司毛利率為32.18%，同比-4.21個pct、環(huán)比+1.83個pct。1）期間費用：23Q1公司期間費用率為17.91%，同比提升5.34pct。其中，管理、研發(fā)、銷售、財務(wù)費用率為5.32%、8.74%、2.03%、1.82%，同比提升1.71、3.06、0.20、0.36pct。
23年消費類終端需求有望逐季復(fù)蘇，汽車/光伏/儲能等新興應(yīng)用開啟第二成長曲線。1）消費類：公司是國內(nèi)電感絕對龍頭，疊層電感技術(shù)實力達全球領(lǐng)先水平。消費類終端需求已于22Q3見底，22Q4-23Q1終端需求持續(xù)弱復(fù)蘇，公司庫存快速消化見底。隨著后續(xù)消費類等終端需求的持續(xù)改善，公司疊層電感等消費類產(chǎn)品有望恢復(fù)增長。2）新興應(yīng)用：近年來公司持續(xù)拓展新興應(yīng)用領(lǐng)域，汽車/光伏/儲能等領(lǐng)域的快速成長，帶來顯著的新增需求。公司已全面布局汽車電子、儲能、光伏、大數(shù)據(jù)、工業(yè)控制、物聯(lián)網(wǎng)、模塊模組等新興產(chǎn)業(yè)，獲得各行業(yè)全球標(biāo)桿企業(yè)廣泛認(rèn)可。公司未來有望持續(xù)受益下游新興應(yīng)用領(lǐng)域需求快速增長及自身份額提升，開啟第二成長曲線。
盈利預(yù)測：基于消費類終端需求復(fù)蘇進度緩慢，我們下調(diào)2023-25年歸母凈利潤至5.56、8.15、11.04億元（前值為6.07、8.67、11.21億元），對應(yīng)41、28、21xPE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費類需求復(fù)蘇不及預(yù)期；車載、新能源等高成長領(lǐng)域需求放緩。
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