久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　2022年?duì)I收同比下降7.41%，歸母凈利同比下降44.81%
　　公司全年共實(shí)現(xiàn)營收42.38億元，同比下降7.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.33億元，同比下降44.81%?；久抗墒找鏋?.54元/股。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)。單季度看，四季度公司實(shí)現(xiàn)營收10.57億元，同比下降3.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比下降85.91%。公司收入符合我們預(yù)期，毛利率略高于我們預(yù)期，凈利潤水平低于我們預(yù)期。
　　2022年受疫情因素影響，毛利率下降2.06%
　　公司全年實(shí)現(xiàn)銷售毛利13.98億元，同比下降12.84%，全年毛利率33%，同比下降2.06%。毛利率下降主要是2022年疫情影響下，消費(fèi)及通訊市場(chǎng)訂單同比下降明顯，導(dǎo)致通訊及消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不足，固定成本折舊增加，以及前期擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)品線產(chǎn)能利用率短期未達(dá)預(yù)期所致。分季度看，22Q1毛利率保持在36.39%，Q2-Q4迅速下降至33.66%/31.69%/30.35%，體現(xiàn)Q2以后國內(nèi)外宏觀因素對(duì)消費(fèi)電子市場(chǎng)的壓制。我們預(yù)計(jì)，隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)復(fù)蘇，新產(chǎn)品線利用率提高，壓制公司毛利的因素將逐步消除。
　　凈利潤下降：大幅計(jì)提減值損失，管理變革下費(fèi)用及少數(shù)股東損益增加
　　疫情影響下，本著謹(jǐn)慎務(wù)實(shí)的態(tài)度，2022年公司計(jì)提了資產(chǎn)減值損失8181萬元，其中主要為存貨及應(yīng)收款減值損失，為8092萬元，同比增長205.36%。2023年，公司將輕裝上陣。公司在22年不斷推進(jìn)核心員工持股方案，深化股權(quán)激勵(lì)等管理變革，公司全年管理費(fèi)用增加26.22%，少數(shù)股東損益增加40.89%。公司管理費(fèi)用的增加主要在年底發(fā)生，至22Q3公司管理費(fèi)用同比下降1.18%，而四季度公司管理費(fèi)用達(dá)1.2億元，同比增加86.83%，環(huán)比增加126.64%。相比此前預(yù)測(cè)，22年公司資產(chǎn)減值損失多計(jì)提約4500萬元，管理費(fèi)用多出約5500萬元，公司盈利情況實(shí)際符合我們預(yù)期。
　　新興業(yè)務(wù)增長迅速，公司成長速度有望加快
　　2022年子公司順絡(luò)汽車電子有限公司收入4.64億元，同比增長77.78%，凈利潤6505萬元，凈利潤率已達(dá)14.02%。自2019年來，汽車電子或儲(chǔ)能專用業(yè)務(wù)收入CAGR達(dá)56.3%。隨著公司借助其行業(yè)龍頭地位和頭部客戶效應(yīng)獲取更多訂單，并加大投入擴(kuò)大汽車電子產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)公司汽車電子業(yè)務(wù)將持續(xù)放量，成為公司核心主業(yè)之一。此外公司模塊模組和陶瓷產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入9.3億元，同比增長38.94%。在電感行業(yè)國產(chǎn)替代的過程中，我們認(rèn)為，新能源汽車、光伏儲(chǔ)能、特種電子等具有本土優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將帶來電子元器件的強(qiáng)勁需求，助力公司實(shí)現(xiàn)更快的成長，成為由新業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)的優(yōu)質(zhì)公司。展望2023年，隨著疫情、產(chǎn)能擴(kuò)張、管理變革等影響公司利潤的短期因素消除，我們持續(xù)看好公司后續(xù)財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為54.72/70.35/92.55億元，同比增長29.11%/28.56%/31.56%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為7.45/10.67/14.42億元，同比增速分別為72.04%/43.24%/35.15%。對(duì)應(yīng)EPS為0.92/1.32/1.79元，對(duì)應(yīng)PE分別為27.60X、19.27X、14.26X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新市場(chǎng)開拓不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)影響盈利能力；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等