>> 國金證券-順絡(luò)電子(002138)靜待需求復(fù)蘇，新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)增長-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠(yuǎn),鄧小路,劉妍雪 |
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業(yè)績簡評
2023年2月27日，公司披露2022年年報。2022年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.38億元，同比下降7.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.33億元，同比下降44.81%。2022年單Q4,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.57億元，同比下降3.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比下降85.91%。
經(jīng)營分析
消費(fèi)通訊類終端需求下滑，短期公司業(yè)績承壓。2022年全年公司收入規(guī)模減少，盈利能力下滑，全年毛利率為33.00%，同比下降2.06%，單Q4毛利率為30.35%。公司業(yè)績下滑原因主要系：（1）2022年多因素疊加，消費(fèi)及通訊市場景氣度降低，終端應(yīng)用訂單同比下降明顯。通訊及消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不足，導(dǎo)致庫存消化壓力增加、固定成本折舊增加、人工效率降低。（2）公司前期擴(kuò)產(chǎn)投入產(chǎn)品線，增加產(chǎn)能短期內(nèi)利用率未達(dá)預(yù)期。（3）公司產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，消費(fèi)及通訊應(yīng)用的主要產(chǎn)品比例降低，新興產(chǎn)業(yè)主要是汽車電子、新能源等應(yīng)用領(lǐng)域收入比例增加，市場拓展前期產(chǎn)品線相對單一，份額增長的同時也導(dǎo)致毛利率水平有所波動。
靜待需求回暖業(yè)績修復(fù)，新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)放量。預(yù)計隨著2023年消費(fèi)市場景氣度逐步回升，消費(fèi)電子、通訊類客戶需求或迎邊際改善，公司有望憑借其產(chǎn)品質(zhì)量、客戶資源、交付能力等優(yōu)勢，率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。公司戰(zhàn)略性布局汽車電子、儲能、光伏、大數(shù)據(jù)、工業(yè)控制、物聯(lián)網(wǎng)、模塊模組等新興產(chǎn)業(yè)，新興市場將持續(xù)增長，公司國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局將進(jìn)一步兌現(xiàn)業(yè)績。預(yù)計隨著大客戶份額持續(xù)提升，產(chǎn)能利用率及人工效率將逐步恢復(fù)，管理變革及創(chuàng)新帶來的運(yùn)營效益將逐步體現(xiàn)，公司毛利率有望逐步提升。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023~2025年歸母凈利潤為7.89、10.84、15.37億元，同比+82.19%/+37.35%/+41.82%，公司現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為26.52、19.31、13.61倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
終端需求不及預(yù)期風(fēng)險、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險、大股東質(zhì)押減持風(fēng)險、匯率波動的風(fēng)險。
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