>> 國泰君安-豪美新材(002988)2022年報及2023年一季報點評：汽車材及系統(tǒng)門窗延續(xù)增長，利潤率有望修復(fù)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛,石巖,楊冬庭 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司2022年實現(xiàn)收入54.13億元，同比-3.34%，歸母凈利-1.11億元，23Q1實現(xiàn)收入13.09億元，同比+0.89%，歸母凈利0.21億元，同比-38.89%，一季報略低于預(yù)期。下調(diào)公司2023-25年eps至0.91(-0.26)/1.42(-0.39)/2.03元，同步下調(diào)目標(biāo)價21.30元。
型材收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，汽車材保持高增。2022年公司鋁型材銷售收入49.50億元，同比-1.57%，其中工業(yè)/建筑/汽車材收入同比分別-0.73%、-22.99%、+109.66%。傳統(tǒng)建筑型材受到22年地產(chǎn)總量下滑影響承壓明顯，但高端工業(yè)材中汽車輕量化部分仍保持高增，22年公司新增導(dǎo)入70個定點項目，有望帶動汽車材保持高增。
貝克洛兼具B+C端拓展，盈利水平穩(wěn)健。2022年公司系統(tǒng)門窗收入3.25億元，同比+7.62%，毛利率31.6%，同比提升0.71pct，是左右業(yè)務(wù)板塊中唯一保持毛利率穩(wěn)健的業(yè)務(wù)。從渠道層面看，工程端貝克洛22年中標(biāo)量103.51萬㎡，同增21.53%；零售端貝克洛加速拓展經(jīng)銷商，22年底各地門店數(shù)超120家。進(jìn)入23Q1貝克洛仍保持工程端4-5倍中標(biāo)量增長，零售門店同步增至160家。
一次性成本費用支出導(dǎo)致盈利承壓，有望在23年緩解。22年因精美工廠安全事故導(dǎo)致一次性停產(chǎn)損失約為5000萬（也是汽車材毛利率下滑的主因），以及處于風(fēng)險和安全考慮計提資產(chǎn)及信用減值合計約一個億，隨著地產(chǎn)市場逐步回暖，23年盈利能力有望回升。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價格波動
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