>> 華泰證券-和勝股份(002824)年報點評：凈利同比微降，電池箱體增量明顯-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 865KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
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凈利同比微降，電池箱體業(yè)務(wù)增量明顯
公司22年實現(xiàn)營收29.99億元，同比+24.44%，歸母凈利潤2.05億元，同比-0.81%?？紤]到消費電子行業(yè)需求下滑，我們下調(diào)其營收預(yù)測，預(yù)計23-25年凈利潤為4.16/6.15/7.67億元（23/24年前值為4.80/6.86）。參考可比公司23年Wind一致預(yù)期下PE均值20倍，給予公司23年目標(biāo)PE 20倍，對應(yīng)目標(biāo)價41.60元（前值67.60元），維持“買入”評級。
鋁型材一站式服務(wù)提供商，新能源汽車零部件營收高增
公司22年實現(xiàn)營收29.99億元，同比+24.44%，歸母凈利潤2.05億元，同比-0.81%，扣非歸母凈利潤1.96億元，同比-3.31%公司22年汽車部件/電子消費品/耐用消費品板塊營收占比分別為71.77%/17.80%/8.64%，營收分別同比+74.36%/-26.48%/-24.18%。公司營收同比高增主要受益于電池下箱體放量。凈利略有下滑主要系研發(fā)費用等增加。研發(fā)費用1.59億元，同增57.31%，研發(fā)費率5.31%，同增1.11pct，系公司積極加大汽零研發(fā)力度。
大力拓展電池下箱體，深度綁定頭部客戶
22年汽車零部件業(yè)務(wù)貢獻主要業(yè)績，其中電池下箱體及箱體配件/電芯外殼等產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長較多，電池下箱體/電池下箱體配件/電芯外殼的銷量分別同比+88.14%/+100.97%/+194.08%。22年12月，公司與寧德時代簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬深入開展新能源汽車電池系統(tǒng)下箱體等合作，進一步表明公司技術(shù)能力、質(zhì)量管理能力、產(chǎn)品開發(fā)及供應(yīng)能力獲得了高度認(rèn)可。隨著CTP方案的滲透率逐步提升，公司有望構(gòu)筑客戶+技術(shù)雙重壁壘，進一步鞏固公司動力電池托盤一體化龍頭地位。
產(chǎn)能擴張保障交付，股權(quán)激勵穩(wěn)定人才隊伍
22年2月，公司擬于中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)投資10.2億元擴產(chǎn)新能源汽車項目，8月已取得不動產(chǎn)權(quán)證和規(guī)劃證。23年3月，公司與江蘇省溧陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署《項目投資協(xié)議書》，擬投資10億元建設(shè)新能源電池鋁合金箱體項目，預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年銷售收入超10億元。隨著公司產(chǎn)能投放，未來業(yè)務(wù)及市場拓展的需要將進一步被滿足。22年公司實施股權(quán)激勵計劃，業(yè)績考核目標(biāo)為以20年營收為基數(shù)，對應(yīng)21-23年增長率不低于30%/70%/120%，彰顯公司發(fā)展信心。
風(fēng)險提示：新能源汽車出貨量不及預(yù)期、公司訂單意外流失、行業(yè)競爭加劇。
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