久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　事件：天下秀發(fā)布2022年報(bào)和2023一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.29億元，同降8.48%；毛利率21.75%，同降0.53pct；歸母凈利潤(rùn)1.80億元，同降49.22%；歸母扣非凈利潤(rùn)1.04億元，同降75.34%。22年經(jīng)營(yíng)承壓主要由于市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)，業(yè)務(wù)執(zhí)行端節(jié)奏受影響；公司持續(xù)拓展紅人經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈邊界，各項(xiàng)費(fèi)用均有所增加，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)28%至1.7億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。22年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大幅增加6.3億元至2億元，抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步提升。23Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.55億元，同比下降17.65%；歸母凈利潤(rùn)1903萬(wàn)元，同降79.58%；歸母扣非凈利潤(rùn)1673萬(wàn)元，同比下降82.85%。
　　拆解業(yè)務(wù)看，WEIQ基石業(yè)務(wù)穩(wěn)固，創(chuàng)新業(yè)務(wù)賦能Web 3.0時(shí)代新業(yè)態(tài)落地。（1）22年紅人營(yíng)銷平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收39.55億元，同降7.8%。截至22年底，WEIQ平臺(tái)活躍商家客戶數(shù)6506個(gè)；平臺(tái)注冊(cè)的職業(yè)化紅人賬戶數(shù)103.8萬(wàn)，同比大幅提升94%；腰尾部紅人收入占比84.1%，形成紅人生態(tài)的穩(wěn)固基石。22年WEIQ平臺(tái)平均訂單額同比大幅提升至3241元（21年同期為1127元）。（2）22年紅人經(jīng)濟(jì)生態(tài)鏈創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收1.73億元，同降21.9%。“虹宇宙”累計(jì)預(yù)約用戶54萬(wàn)。“TopHolder頭號(hào)藏家”接入虹宇宙，引入優(yōu)質(zhì)數(shù)字作品，豐富UGC生態(tài)建設(shè)，并與微博達(dá)成合作，為微博創(chuàng)作者提供數(shù)字藏品服務(wù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司作為紅人經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域龍頭公司，有一定業(yè)績(jī)修復(fù)空間。預(yù)計(jì)公司23-24年?duì)I收分別為50.59/60.38億元；歸母凈利分別為3.22/5.01億元。隨著23年回歸正常經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，創(chuàng)新業(yè)務(wù)賦能更多行業(yè)新業(yè)態(tài)場(chǎng)景落地，疊加傳媒板塊估值整體抬升，給予公司23年50XPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為8.90元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）廣告大盤增速不及預(yù)期；（2）紅人營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)加??；（3）Web3.0發(fā)展不及預(yù)期。