>> 開源證券-金徽酒(603919)公司信息更新報告：營收實現(xiàn)開門紅，全年規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光,逄曉娟 |
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營收表現(xiàn)好于預(yù)期，產(chǎn)品升級和市場擴張穩(wěn)步推進(jìn)，維持“增持”評級
金徽酒2023年Q1營收8.9億元，同比+26.6%，歸母凈利潤1.8億元，同比+10.4%。收入好于預(yù)期，利潤增速略低于預(yù)期，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年凈利潤分別為4.1（-0.3）億元、5.4（-0.5）億元、6.8（-0.5）億元，同比分別+47.8%、+30.5%、+26.5%，EPS分別為0.82（-0.06）元、1.07（-0.09）元、1.35（-0.10）元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為30.7、23.5、18.6倍。公司省外市場穩(wěn)步擴張，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級，維持“增持”評級。
高檔酒增長趨勢較好，中檔酒受益春節(jié)返鄉(xiāng)
高檔產(chǎn)品仍有延續(xù)了較好的趨勢，中檔產(chǎn)品受益春節(jié)返鄉(xiāng)，表現(xiàn)提速。2023年Q1高檔實現(xiàn)收入5.5億元，同比+24.7%；中檔酒3.3億元，同比+31.2%；低檔酒收入0.1億元，同比-20.5%。
省內(nèi)市場提速明顯，省外市場蓄勢待發(fā)
2023年Q1省內(nèi)實現(xiàn)營收6.9億元，同比+30.1%；其他地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億元，同比+15.6%。2023年春節(jié)，省內(nèi)市場受益疫情放開，返鄉(xiāng)人數(shù)增加，在高基數(shù)上表現(xiàn)很好，省外市場包括華東還在鋪墊中，下半年有望看到明顯提速。
預(yù)收款、現(xiàn)金表現(xiàn)符合預(yù)期
2023年Q1末合同負(fù)債4.3億元，環(huán)比2022Q4末減少0.8億元。2023年Q1銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為9.3億元，同比+10.0%。
毛利率略降，銷售費用率提升拖累凈利率表現(xiàn)
受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本上漲等影響，2023年Q1毛利率同比-1.38pct至64.97%。銷售費用率同比+2.11pct至17.83%，主要是廣告費用、招聘人員、以及紅包等促銷費用加大。公司近兩年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、省外市場擴張，還處于費用投入期。凈利率同比-3.05pct至20.28%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動致使需求下滑，省外擴張不及預(yù)期等。
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