>> 國盛證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(300628)業(yè)績符合預期，AI會議未來可期-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 513KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚 |
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公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報：2022年營收48.11億元，同比增長30.57%，歸母凈利潤21.78億元，同比增長34.75%；其中22Q4單季度營收12.50億元，歸母凈利潤3.97億元。公司23Q1營收8.89億元，同比下跌14.67%，歸母凈利潤4.23億元，同比下跌13.12%，營收利潤下跌主要系海外宏觀環(huán)境不確定性，需求出現(xiàn)短期波動。
核心業(yè)務頭部地位穩(wěn)固。公司桌面通信終端主要產(chǎn)品包括SIP話機、DECT話機和Teams話機，在全球市場份額持續(xù)提升，競爭力突出。2017年以來，公司的產(chǎn)品SIP話機始終保持著全球市場占有率第一的位置，2021年市場占有率為38.2%（2017-2021年Frost&Sullivan數(shù)據(jù)）；2018年，公司成為微軟全球音視頻戰(zhàn)略合作伙伴，并在此后陸續(xù)與ZOOM、騰訊會議等達成合作。2022年公司研發(fā)費用4.96億元，同比增長35.9%，公司不斷進行研發(fā)投入，利于保持自身核心競爭力，引領(lǐng)市場步伐。
公司產(chǎn)品線不斷擴張，發(fā)展?jié)摿Τ渥?。公司新品線會議產(chǎn)品和云辦公終端2022年表現(xiàn)亮眼，前者營收12.99億元（占總營收27%），同比增長42.34%，毛利率64.69%，代表新品有智能會議一體機MeetingBar A10、搭載AI功能的4K智能協(xié)作會議平板MeetingBoard、桌面一體式終端DeskVision A24等；云終端營收3.61億元（占總營收7.5%），同比增長63.44%，毛利率51.37%，發(fā)布BH7X系列商務藍牙耳機，切入高端音頻市場。隨著產(chǎn)品線不斷擴張，公司未來發(fā)展?jié)摿Τ渥恪?br> “AI+”時代，視頻會議供需兩端迎來變革。供給端，ChatGPT等現(xiàn)象級AIGC應用已經(jīng)開始悄然改變?nèi)祟惖纳a(chǎn)生活方式，AI加持下的云視訊的音視頻服務也有望提供更加完善、優(yōu)質(zhì)和高效的服務。需求端，電商、零售等垂直行業(yè)正在引入云視訊產(chǎn)品以實現(xiàn)效率提升。我們認為，云視訊終將服務各行各業(yè)，而公司作為硬件龍頭，有望充分受益于行業(yè)加速發(fā)展。
盈利預測與估值：公司未來發(fā)展空間大，短期需求波動不改長期競爭力優(yōu)勢。公司經(jīng)營穩(wěn)健，第二增長曲線打開，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為27.61/34.98/42.17億元，對應PE分別為22/17/14倍，維持“買入”評級。
風險提示：貿(mào)易摩擦加劇波及公司主營業(yè)務；上游原料緊張影響交付。
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