>> 廣發(fā)證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628)22年業(yè)績高增，深度融入微軟生態(tài)、受益AI+趨勢-230422
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 951KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰,李傲遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露22年報：22年實現(xiàn)營收48.11億元，同增30.57%；歸母凈利21.78億元，同增34.75%；扣非歸母凈利20.55億元，同增43.92%。公司同時披露23年一季報：23Q1營收8.89億元，同減14.67%；歸母凈利4.23億元，同減13.12%；扣非歸母3.48億元，同減22.06%。
公司22年整體實現(xiàn)了顯著優(yōu)于行業(yè)的營收與利潤增速，在宏觀經(jīng)濟承壓與疫情廣泛沖擊的環(huán)境下稀缺性凸顯。公司22Q4業(yè)績增長較前三季度放緩且Q1業(yè)績同比有所下降，我們判斷主要原因或在于：（1）22Q4歐洲能源緊缺對企業(yè)的支出能力造成一定限制；（2）22年前三季度全球企業(yè)通信需求超預(yù)期增長，Q4初期海外經(jīng)銷商庫存處在較高水平；（3）一季度往往是公司業(yè)務(wù)淡季，但過往三年下游需求節(jié)奏波動較大，22Q1訂單集中落地，致收入利潤的同比基數(shù)較高。綜合來看，22Q4與23Q1壓力來自于諸多短期不利因素的疊加，23Q1大概率是年內(nèi)業(yè)績低點，我們對公司后續(xù)季度及中長期增速仍持樂觀態(tài)度。
公司深度合作微軟生態(tài)，海外終端銷售將受益于Teams的高速成長。億聯(lián)于2018年成為微軟全球音視頻戰(zhàn)略合作伙伴，從獲得Teams生態(tài)認證的終端產(chǎn)品數(shù)來看，億聯(lián)排在第一位，領(lǐng)先于Poly、羅技等主要競爭對手。23年3月16日，微軟發(fā)布Microsoft 365 Copilot智能插件產(chǎn)品，對其既有軟件產(chǎn)品進行全面升級，考慮到Teams亮眼的運營數(shù)據(jù)以及獲得Copilot加持后的廣闊前景，預(yù)計微軟生態(tài)還將持續(xù)拉動公司的視頻會議等海外業(yè)務(wù)快速增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年EPS為3.03、3.79、4.76元/股。維持23年30倍PE，合理價值90.76元/股，維持“買入”評級。
風險提示。美元匯率波動對出口業(yè)務(wù)影響的不確定性；遠程辦公需求不達預(yù)期的風險；視頻會議業(yè)務(wù)競爭加劇的風險；AI大模型應(yīng)用節(jié)奏與規(guī)模不及預(yù)期的風險；毛利率波動的風險。
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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