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事件：
　　2023年4月21日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告和2023年第一季度報(bào)告。2022年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.11億元，同比增長30.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.78億元，同比增長34.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.55億元，同比增長43.92%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.89億元，同比下降14.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.23億元，同比下降13.12%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.48億元，同比下降22.06%。
　　三大業(yè)務(wù)線業(yè)績表現(xiàn)亮眼，2022年公司業(yè)績快速增長：
　　2022年在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜的情況下，公司積極發(fā)展新產(chǎn)品和開拓市場，持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣,營業(yè)收入快速增長。2022年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.11億元，同比增長30.57%。分業(yè)務(wù)線看，公司桌面通信終端取得超預(yù)期增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.45億元，同比增長23.47%，預(yù)計(jì)未來將回歸穩(wěn)健增長水平，毛利率為63.76%，同比提高1.36pct；會(huì)議產(chǎn)品方面公司推出MeetingBoard等多款智能辦公新產(chǎn)品，進(jìn)一步提升市場份額，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.99億元，同比增長42.34%，毛利率為64.69%，同比提高2.42pct；云辦公終端方面公司憑借BH7X系列商務(wù)藍(lán)牙耳機(jī)切入高端音頻市場，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.61億元，同比增長63.44%，毛利率為51.37%，同比提高2.66pct。2023年第一季度由于歐洲地區(qū)需求恢復(fù)緩慢，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.89億元，同比下降14.67%，業(yè)績短期承壓，預(yù)計(jì)隨著人工智能等技術(shù)發(fā)展帶動(dòng)企業(yè)通信模式和協(xié)作工具的升級(jí)，客戶需求將進(jìn)一步釋放，帶動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L。
　　盈利能力繼續(xù)維持高水平，研發(fā)投入增加：
　　2022年公司銷售毛利率為63.01%，同比上升1.46pct；凈利率為45.27%，同比上升1.41pct，盈利能力繼續(xù)維持高水平。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率64.46%，同比提升2.65pct；2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利率47.59%，同比提升0.85pct。2022年公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率為10.30%,同比上升0.4pct。隨著公司持續(xù)自主研發(fā)創(chuàng)新，強(qiáng)化專業(yè)會(huì)議、語音通信、高效協(xié)作、智慧辦公四大能力矩陣，公司將建立技術(shù)優(yōu)勢和壁壘，進(jìn)一步提升產(chǎn)品核心競爭力。
　　Teams集成AI功能，公司有望深度受益：
　　3月，微軟宣布AI助手Copilot將被直接集成到Teams等應(yīng)用中。4月微軟Teams國內(nèi)版攜創(chuàng)新功能正式發(fā)布。Teams話機(jī)是公司與微軟合作的系列產(chǎn)品之一，公司自2018年起成為微軟在語音通信與智能視頻領(lǐng)域的全球戰(zhàn)略合作伙伴，與微軟深度合作，共同研發(fā)，打造更高效、便捷、智能的企業(yè)通信與溝通協(xié)作方案，公司的語音識(shí)別、音視頻處理等核心能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。預(yù)計(jì)公司未來將受益于AI行業(yè)快速發(fā)展和下游客戶需求提升。
　　投資建議：
　　公司為SIP話機(jī)龍頭企業(yè)，業(yè)績保持快速增長。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.88/76.69/95.99億元，同比增長44.7%/42.7%/37.7%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.67/32.62/40.39億元，同比增長22.5%/22.3%/23.8%,對(duì)應(yīng)EPS 2.96/3.62/4.48元。我們給予公司2023年23倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)68.08元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、匯率波動(dòng)、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、新產(chǎn)品開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。