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核心觀點(diǎn)：
　　Office系列軟件嵌入Copilot，內(nèi)容生成功能亮眼。2023年3月16日夜間，微軟發(fā)布Microsoft 365 Copilot智能插件產(chǎn)品，對(duì)其既有的軟件產(chǎn)品（Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等）進(jìn)行了全面升級(jí)。通過嵌入Copilot，微軟打通了各軟件間內(nèi)容共享的通道，原本各自獨(dú)立的軟件可以根據(jù)用戶的指令自動(dòng)引用全類別Office軟件中的既有內(nèi)容，并自動(dòng)編輯成滿足客戶需求的內(nèi)容。
　　Teams是微軟旗下重要的視頻會(huì)議與遠(yuǎn)程協(xié)作平臺(tái)，自2017年發(fā)布后，其用戶規(guī)?？焖贁U(kuò)張。Statista數(shù)據(jù)顯示，Teams日活用戶數(shù)從2017年200萬增長至2022年的2.7億，一方面源于公司云通信平臺(tái)從Skype for Business逐漸向Teams遷移，另一方面則是2020年后的疫情帶來視頻會(huì)議需求井噴式增長。
　　獲得Copilot的各項(xiàng)AI能力加持后，Teams在視頻會(huì)議與協(xié)作辦公方面的功能性將顯著增強(qiáng)（具體內(nèi)容參加正文），Teams在全球市場占有率亦有望持續(xù)提升（類似新BING的預(yù)期）。
　　公司深度合作微軟生態(tài)，海外終端銷售將受益于Teams的高速成長。億聯(lián)2015年起與微軟達(dá)成合作關(guān)系，并于2018年成為微軟全球音視頻戰(zhàn)略合作伙伴；從獲得Teams生態(tài)認(rèn)證的終端產(chǎn)品數(shù)來看，億聯(lián)排在第一位，領(lǐng)先于Poly、羅技等主要競爭對(duì)手。考慮到Teams亮眼的運(yùn)營數(shù)據(jù)以及獲得Copilot加持后的廣闊前景，預(yù)計(jì)微軟生態(tài)還將持續(xù)拉動(dòng)公司的視頻會(huì)議等海外業(yè)務(wù)快速增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)22-24年EPS為2.42、3.12、3.91元/股。維持23年30倍PE，合理價(jià)值93.48元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。美元匯率波動(dòng)對(duì)出口業(yè)務(wù)影響的不確定性；遠(yuǎn)程辦公需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；視頻會(huì)議業(yè)務(wù)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。