>> 安信證券-移為通信(300590)2022年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，研發(fā)投入持續(xù)推進(jìn)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
張真楨 |
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事件：
2023年4月24日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年第一季度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.02億元，同比增長(zhǎng)8.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.65億元，同比增長(zhǎng)6.35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比增長(zhǎng)8.09%。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.76億元，同比下降16.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1935.73萬元元，同比增長(zhǎng)2.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1562.44萬元，同比下降11.68%。
2022年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，海外需求影響Q1業(yè)績(jī)：
2022年在大環(huán)境充滿不確定性的背景下，公司積極探索適合自身發(fā)展的路徑，加強(qiáng)市場(chǎng)布局，在多個(gè)領(lǐng)域均推出了新產(chǎn)品。2022
年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.02億元，同比增長(zhǎng)8.85%。分業(yè)務(wù)來看，車載信息智能終端實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.07億元，同比上升30.22%；資產(chǎn)管理信息智能終端實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.71億元，同比上升8.79%；兩輪車智能化終端實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.30億元，同比下降33.89%。
公司產(chǎn)品主要銷往海外市場(chǎng)，2022年公司海外市場(chǎng)營(yíng)收占比為
85.03%，同比上升6.84pct。從銷售區(qū)域營(yíng)收來看，2022年南美洲增長(zhǎng)21.45%、亞洲增長(zhǎng)22.80%、北美洲增長(zhǎng)25.70%、歐洲增長(zhǎng)8.62%、非洲增長(zhǎng)20.54%、大洋洲增長(zhǎng)11.52%，境外各區(qū)域都取得了較高的增速。根據(jù)公司公告，2023年第一季度，因受到公司兩輪車客戶融資受阻、目前在消化庫存的影響，兩輪車智能終
端業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑，其他業(yè)務(wù)板塊較為穩(wěn)定，資產(chǎn)管理類和動(dòng)物溯源產(chǎn)品都有較好的增長(zhǎng)。目前下游客戶需求正在穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)
隨著海外市場(chǎng)復(fù)蘇、數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)有望快速回升。
Q1盈利能力提升：
2022年公司銷售毛利率為34.71%，同比下降1.34pct；凈利率為16.51%，基本保持穩(wěn)定。2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利率10.99%,同比提升1.96pct。隨著公司降本增效，盈利能力有望進(jìn)一步提升。2022年受公司加大銷售人員、管理人員招聘及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增長(zhǎng)的影響，公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率有所上升，分別為
5.74%/15.99%，同比上升1.27pct/1.69pct。
研發(fā)投入持續(xù)提升，AI相關(guān)在研項(xiàng)目有望帶來新增量：根據(jù)公司公告，公司加大布局多個(gè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景，產(chǎn)品覆蓋了兩輪車智能化、冷鏈物流、工業(yè)路由器等多個(gè)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)快速的場(chǎng)景。
其中，冷鏈相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，2022年實(shí)現(xiàn)收入超1億元，同比增長(zhǎng)192%。截至2023年第一季度報(bào)告，公司在手訂單約3.2億元，在手訂單充足支撐公司后續(xù)發(fā)展。公司保持高比例的研發(fā)投入以維持技
術(shù)優(yōu)勢(shì)，助力公司在多個(gè)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景布局。2022年度公司研發(fā)費(fèi)用為1.13億元，研發(fā)費(fèi)用占比達(dá)到11.31%，較去年同期上升0.84pct。公司積極投身于AI熱潮，在研項(xiàng)目新一代視頻車聯(lián)網(wǎng)智能終端融合了基于計(jì)算機(jī)視覺和多傳感器的人工智能識(shí)別算法，可對(duì)駕
駛員的狀態(tài)和行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)；同時(shí)瞄準(zhǔn)工業(yè)路由器這一增長(zhǎng)點(diǎn)助力智能工廠、智慧醫(yī)療、智慧城市、邊緣計(jì)算等領(lǐng)域；開展動(dòng)物溯源
前瞻性研發(fā)，動(dòng)物溯源產(chǎn)品有助于政府動(dòng)物溯源監(jiān)管等。
投資建議：
公司是行業(yè)領(lǐng)先的無線物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和解決方案提供商，業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為14.21/19.53/25.98億元，同比增長(zhǎng)41.8%/37.4%/33.0%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.58/3.78/5.04億元，同比增長(zhǎng)56.2%/46.3%/33.4%；對(duì)應(yīng)EPS分別為0.56/0.83/1.10元。我們給予公司2023年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.00元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際關(guān)系擾動(dòng)和疫情反
復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。
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