>> 中銀證券-福能股份(600483)海上風(fēng)電高速發(fā)展，煤炭長協(xié)構(gòu)筑成本優(yōu)勢-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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熱電聯(lián)產(chǎn)項目綜合利用率高，簽署煤炭長協(xié)具備成本優(yōu)勢；維持增持評級。
支撐評級的要點
2022年盈利同比增加91%：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入143.18億元，同比增長17.79%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.93億元，同比增加90.79%，扣非盈利25.79億元，同比增加91.53%。
風(fēng)電利用小時數(shù)提升，海上風(fēng)電發(fā)電量同比高增：2022年公司長樂外海海上風(fēng)電C區(qū)項目已完工，全年實現(xiàn)海上風(fēng)電發(fā)電量30.25億千瓦時，同比增長227.98%，帶動風(fēng)電整體上網(wǎng)電量同比增加69.91%。
投資收益同比高增，風(fēng)電、火電、核電齊頭并進(jìn)：公司實現(xiàn)投資收益13億元，同比提升117%，風(fēng)電方面，海峽發(fā)電實現(xiàn)投資收益5.40億元，同比增長209.49%；火電方面，國能石獅貢獻(xiàn)投資收益4.21億元，同比提升434.64%；核電方面，寧德核電貢獻(xiàn)投資收益2.35億元，同比提升1.38%。
供熱單價提升，熱電聯(lián)產(chǎn)項目綜合利用率高：公司2022年鴻山熱電利用小時數(shù)達(dá)6,076小時，較福建省燃煤火電機(jī)組平均利用小時數(shù)高出1,341小時。2022年公司實現(xiàn)供熱872.99萬噸，供熱單價由181元/噸提升至225元/噸，同比上升25%，帶動供熱收入同比增加16.99%，提升供熱板塊毛利率7.85個百分點。
簽署煤炭購銷框架協(xié)議，打造成本安全邊際：2023年2月公司與關(guān)聯(lián)方能化集團(tuán)及其子公司簽訂《煤炭購銷框架協(xié)議》，預(yù)計2023年1月1日至2023年12月31日向能化集團(tuán)及其子公司購買煤炭不超過500萬噸。
我們預(yù)計后續(xù)公司煤炭供應(yīng)能力將得到有效保障，成本控制能力將提升。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司年報及行業(yè)供需情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至1.53/1.66/1.87元（原預(yù)測2023-2025年每股收益為1.38/1.54/-），對應(yīng)市盈率8.0/7.4/6.6倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；電價波動風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；電站裝機(jī)不及預(yù)期；成本波動風(fēng)險。
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