>> 浙商證券-中航沈飛(600760)點評報告：一季度業(yè)績增長26%符合預期，戰(zhàn)斗機龍頭盈利能力持續(xù)提升-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
846KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月24日公司發(fā)布2023年第一季度報告2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入91.75億元，同比增長17.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.42億元，同比增長25.57%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.38億元，同比增長36.98%。加權平均凈資產(chǎn)收益率4.88%，同比增加0.51pct。2023Q1業(yè)績符合預期。
2023Q1創(chuàng)2018年以來季度業(yè)績新高，盈利能力持續(xù)提升1）季度業(yè)績創(chuàng)新高：2023Q1歸母凈利潤6.42億元、扣非歸母凈利潤6.38億元均創(chuàng)2018年以來新高，2023Q1業(yè)績延續(xù)2022年良好勢頭。
2）利潤率方面：2023Q1毛利率為11.32%，同比增長1.68pct，環(huán)比增長0.21pct，毛利率不斷提升；2023Q1凈利率為6.95%，同比增長0.40pct，環(huán)比增長1.87pct。公司凈利率提升顯著，盈利能力不斷提升。
3）期間費用方面：2023Q1期間費用率為3.25%，同比增加1.41pct。其中銷售費用率0.05%，同比增加0.02pct；管理費用率1.70%，同比減少0.13pct；研發(fā)費用率1.63%，同比增加0.96pct；財務費用率-0.14%，同比增加0.55pct。
合同負債表明公司訂單充沛，客戶回款增加改善經(jīng)營現(xiàn)金流
1）資產(chǎn)負債端：2023Q1公司應收賬款為42.66億，比2022年末增加22.79%，主要由公司產(chǎn)品銷售額增加所致。2023Q1公司合同負債為184.72億元，比2022年末下降16.45%，主要系前期的預收款隨著產(chǎn)品的銷售轉(zhuǎn)入當期收入。
2）現(xiàn)金流量端：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加21.32億元，主要是客戶回款增加所致。
“研、造、修”一體化發(fā)展，股權激勵已開啟第二期激發(fā)公司活力1）公司高度聚焦航空主業(yè)，進行多次資產(chǎn)處置。2022年收購吉航維修、2023年參股沈陽所揚州院，促進公司“研、造、修”一體化發(fā)展。
2）據(jù)公司公告，實施十年期股權激勵，已經(jīng)開啟第二期，第一期三次解鎖條件均達成。第二期授予、解鎖條件較一期顯著提高，彰顯公司對未來發(fā)展信心。
投資建議與盈利預測
預計2023-2025歸母凈利28.1、34.7、45.0億元，同比增長22%、24%、30%，PE為40、32、25倍?？紤]公司作為A股戰(zhàn)斗機龍頭上市公司以及在艦載機領域的戰(zhàn)略價值和稀缺性，維持“買入”評級。
風險提示：1）軍品交付確認不及預期；2）關鍵型號研制進展不及預期。
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