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黑色：西北率先減產(chǎn)，黑色延續(xù)下跌
　　邏輯：昨日黑色板塊繼續(xù)下跌，下跌的主要驅(qū)動(dòng)為鐵水見頂，負(fù)反饋現(xiàn)實(shí)開啟，爐料供給偏寬松，價(jià)格下跌。拖累鋼材成本，疊加成材剛需不及預(yù)期，成交較差，期現(xiàn)貨價(jià)格均下跌。鋼材供給端，西北聯(lián)鋼率先減產(chǎn)，影響日均鐵水4.25萬噸。鋼材需求端，30大中城商品房成交面積同比雖然持續(xù)改善。但房企資金緊張問題短期難解，且增量資金主要流向竣工端，導(dǎo)致新開工和施工等項(xiàng)目用鋼量較弱，關(guān)注后期地產(chǎn)銷售改善后，能否對新開工端形成提振。基建項(xiàng)目較多，但資金偏緊的情況短期未改善，雖然將繼續(xù)提供需求韌性，但增量有限。宏觀方面，國內(nèi)繼續(xù)復(fù)蘇，短期或難有進(jìn)一步刺激政策。海外美聯(lián)儲(chǔ)近期表態(tài)偏鷹，5月加息預(yù)期消化后或仍有加息可能。臨近五一假期，盤面波動(dòng)或?qū)⒓哟?，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。
　　行業(yè)方面，長短流程鋼廠利潤有所回落，上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比回落，四川、山西等地部分鋼廠減產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量延續(xù)下降。螺紋需求小幅回升，但仍維持弱勢。焦煤供給增量預(yù)期強(qiáng)化，鐵水產(chǎn)量見頂回落，焦煤供需寬松壓力加劇，疊加動(dòng)力煤市場延續(xù)偏弱走勢，焦煤價(jià)格持續(xù)承壓。成本持續(xù)下移，疊加鋼材需求回落，市場情緒悲觀，預(yù)計(jì)焦炭延續(xù)震蕩偏弱走勢。本期全球發(fā)運(yùn)大幅回補(bǔ)，到港量小幅增加，澳巴惡劣天氣影響的減弱，后續(xù)鐵礦發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)。鐵水見頂回落，發(fā)改委高度關(guān)注鐵礦市場平穩(wěn)運(yùn)行，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)較不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)礦價(jià)依舊偏弱震蕩。鋼材利潤壓縮至低位，鋼廠開始減產(chǎn)，廢鋼到貨和日耗均有減量，黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋延續(xù)，廢鋼價(jià)格震蕩偏弱。硅錳生產(chǎn)成本延續(xù)下行，需求預(yù)期進(jìn)一步走弱，硅鐵現(xiàn)實(shí)矛盾有所緩解，市場觀望后續(xù)蘭炭停爐情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。現(xiàn)貨產(chǎn)銷火爆受市場交投氛圍以及深加工訂單環(huán)比回暖影響，短期來看持續(xù)性或難以維持，但由于庫存壓力減輕，價(jià)格中樞有所提升。玻璃總?cè)杖鄯€(wěn)中有升，重堿需求仍然較為穩(wěn)定。輕堿下游短期需求穩(wěn)定，重堿需求穩(wěn)中有升，但供應(yīng)高位維持的情況下，供需平衡，上行驅(qū)動(dòng)走弱，或許更多需要看到產(chǎn)量下降才能有明顯驅(qū)動(dòng)。貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，然淡季需求釋放有限，市場情緒有所轉(zhuǎn)弱，煤價(jià)穩(wěn)中偏弱。中長期來看，迎峰度夏前，煤價(jià)或?qū)挿鹗帲P(guān)注水電出力情況。
　　整體而言，上周鐵水見頂，負(fù)反饋現(xiàn)實(shí)開啟。焦煤、鐵礦石產(chǎn)量和進(jìn)口量均維持高位。鋼廠維持低原料庫存運(yùn)轉(zhuǎn)模式，補(bǔ)庫需求較弱。鐵水下降后，剛需亦回落，供需缺口縮窄。成材需求維穩(wěn)，爐料拖累黑色板塊整體下行。宏觀方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期。海外美聯(lián)儲(chǔ)近期表態(tài)偏鷹，5月加息預(yù)期消化后或仍有加息可能。同時(shí)海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。故預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍然維持弱勢，但鋼材仍處于旺季，下跌并不流暢，建議不追空，遇反彈逢高賣出，注意節(jié)奏。后期重點(diǎn)關(guān)注鐵水減產(chǎn)速度，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
　　中線展望：震蕩偏弱