>> 國泰君安-蘇州銀行(002966)2022年報和2023年一季報點評：息差同比降幅收窄，利潤高水平釋放-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
1025KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇,蔣中煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
營收增速符合預(yù)期，其中，息差同比降幅由負(fù)轉(zhuǎn)平；資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，利潤高水平釋放可持續(xù)。
投資要點：
投資建議：考慮到貸款重定價和資本市場波動導(dǎo)致營收降速，調(diào)整2023-2025年凈利潤增速預(yù)測至21.40%（-5.68pc）/17.52%（-6.50pc） / 15.03%（新增），對應(yīng)EPS 1.30（-0.08）/1.52（-0.18）/1.75元。維持目標(biāo)價9.66元，對應(yīng)2023年0.9倍PB，維持增持評級。
營收增速符合預(yù)期，利潤增速維持第一梯隊。2022年蘇州銀行營收增速降至8.6%，主要是受Q4非息收入下降拖累，屬于行業(yè)共性原因。2023Q1營收同比增長5.3%，其中利息凈收入同比增長11.1%。雖然營收降速但信用成本維持低位，2023Q1單季歸母凈利潤增速達(dá)20.8%，處于行業(yè)第一梯隊水平，未來利潤高水平釋放仍可持續(xù)。
存款高增，貸款放緩，息差同比降幅收窄。2023Q1凈息差1.77%，較2022年下降10bp，但同比持平，降幅明顯收窄，預(yù)計主要得益于存款高增帶來的負(fù)債成本改善和低基數(shù)效應(yīng)。資產(chǎn)端擴(kuò)表速度有所放緩，預(yù)計是零售信貸需求偏弱所致。
資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)。2022年蘇州銀行核心資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)穩(wěn)步改善，2023Q1不良率較年初下降1bp，關(guān)注率上升1bp，總體保持平穩(wěn)；撥備覆蓋率環(huán)比下降11.2pc至519.7%，主要是不良余額上升所致。2023Q1不良生成率接近于0，表明新增不良壓力不大。
風(fēng)險提示：區(qū)域經(jīng)濟(jì)預(yù)期外下行，風(fēng)險偏好提升致不良生成加快。
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