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春節(jié)后新能源汽車銷量爬坡帶動(dòng)裝機(jī)量同比環(huán)比大幅增長(zhǎng)
　　根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年3月中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量27.8GWh（+29.7%），環(huán)比增長(zhǎng)26.7%；2023年1-3月累計(jì)裝機(jī)量65.9GWh（+28.4%）。中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量與中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量高度相關(guān)，步調(diào)基本一致。由于去年末補(bǔ)貼退出前集中搶購(gòu)?fù)钢枨螅_年后新能源汽車銷售驟冷，這是可以預(yù)見的。春節(jié)后新能源汽車銷量爬坡中，帶動(dòng)三月裝機(jī)量同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但是如果對(duì)比往年同期，前兩年三月裝機(jī)量基本可以恢復(fù)至上年高位，而今年三月裝機(jī)量?jī)H為上年四季度月均裝機(jī)量82%，反映今年新能源汽車銷量復(fù)蘇節(jié)奏慢，考慮主要是近期汽車價(jià)格戰(zhàn)擾亂車市所致。
　　動(dòng)力電池三月尚未實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)
　　2023年3月中國(guó)動(dòng)力電池生產(chǎn)量51.2GWh（+26.7%），環(huán)比增長(zhǎng)23.5%；2023年1-3月累計(jì)生產(chǎn)量130.0GWh（+26.3%）。三月生產(chǎn)量?jī)H為上年四季度月均生產(chǎn)量86%，僅為上年最高單月生產(chǎn)量81%，反映動(dòng)力電池三月尚未實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，生產(chǎn)不飽和。
　　中國(guó)動(dòng)力電池大量供貨國(guó)外市場(chǎng)，磷酸鐵鋰電池在國(guó)外市場(chǎng)上萌芽
　　2022年中國(guó)動(dòng)力電池出口量68.1GWh（該數(shù)據(jù)含有儲(chǔ)能電池）；2023年3月中國(guó)動(dòng)力電池出口量8.8GWh，環(huán)比減少6.7%；2023年1-3月累計(jì)出口量25.8GWh。三月出口量環(huán)比減少考慮主要是海外市場(chǎng)需求季節(jié)性波動(dòng)所致，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展全球領(lǐng)先，擁有最完整的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池也已經(jīng)開始大量供貨國(guó)外市場(chǎng)，出口量很可觀。
　　2023年3月中國(guó)動(dòng)力電池出口量8.8GWh，按動(dòng)力電池技術(shù)路線劃分，三元電池出口量6.8GWh，占比77%；磷酸鐵鋰電池出口量2.0GWh，占比23%。中國(guó)動(dòng)力電池出口量結(jié)構(gòu)反映磷酸鐵鋰電池在國(guó)外市場(chǎng)上開始萌芽，國(guó)際動(dòng)力電池企業(yè)、國(guó)際整車企業(yè)紛紛宣布導(dǎo)入磷酸鐵鋰電池。以往國(guó)外市場(chǎng)上三元電池是不二選擇，而磷酸鐵鋰電池因其安全性高，愈發(fā)受重視。
　　投資建議
　　我們判斷鋰價(jià)開啟下行周期，隨著鋰等鋰電材料價(jià)格回調(diào)，動(dòng)力電池成本壓力緩解，動(dòng)力電池企業(yè)盈利狀況會(huì)有所改善。特別的，現(xiàn)階段大多數(shù)動(dòng)力電池企業(yè)都是微利經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)彈性大，建議關(guān)注其盈利狀況改善。另外，部分中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)已經(jīng)開始大量供貨國(guó)外市場(chǎng)，建議關(guān)注已經(jīng)進(jìn)入國(guó)際供應(yīng)鏈的動(dòng)力電池企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車行業(yè)受政策影響景氣波動(dòng)劇烈；動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；科技股估值大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。