>> 申萬(wàn)宏源-駿創(chuàng)科技(833533)深化大客戶合作，戰(zhàn)略布局海外市場(chǎng)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 679KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉建偉,周羽希 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及23Q1季報(bào)，2022全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.86億元（yoy+70%），歸母凈利潤(rùn)6077萬(wàn)元（yoy+117%），扣非后凈利潤(rùn)7221萬(wàn)元（yoy+120%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期；2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.6億元（yoy+29%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1970萬(wàn)元（yoy+154%），扣非后凈利潤(rùn)1957萬(wàn)元（yoy+174%），利潤(rùn)端大幅增長(zhǎng)主要系由于營(yíng)收增長(zhǎng)以及外銷(xiāo)業(yè)務(wù)外幣匯率波動(dòng)帶來(lái)的影響，2023年一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
毛利率企穩(wěn)回升，費(fèi)用控制得當(dāng)。2022年公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率25.89%（yoy+3.32pct），其中汽車(chē)塑料零部件（主要為新能源汽車(chē)功能件）和汽車(chē)金屬零件毛利率得到較大改善，分別實(shí)現(xiàn)毛利率25.72%/25.43%（yoy+3.65/14.31pct）；公司費(fèi)用控制能力較強(qiáng)，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.18%/5.90%/3.61%(yoy-0.24/-0.08/+0.43pct)，其中研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)主要系因?yàn)楣炯哟笱邪l(fā)投入、相關(guān)人員工資、材料費(fèi)用以及新增研發(fā)設(shè)備攤銷(xiāo)所致。2023Q1公司盈利能力進(jìn)一步提升，實(shí)現(xiàn)綜合毛利率27.91%（yoy+7.79pct）。
搶占新能源汽車(chē)市場(chǎng)份額，強(qiáng)化汽車(chē)零部件領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)地位。2022年受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)高增，公司汽車(chē)塑料零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.09億元（yoy+74%），其中對(duì)新能源汽車(chē)相關(guān)大客戶（T公司、廣達(dá)集團(tuán)、和碩聯(lián)合）共計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額3.52億元（YOY+91%），占總營(yíng)收比例超60%，新能源業(yè)務(wù)拉動(dòng)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2023Q1受需求疲軟、補(bǔ)貼退坡、傳統(tǒng)乘用車(chē)降價(jià)等多方面因素的影響，新能源汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩，2023Q1我國(guó)新能源汽車(chē)分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量165萬(wàn)臺(tái)（yoy+28%,qoq-29%），銷(xiāo)量159萬(wàn)臺(tái)（yoy+27%,qoq-31%），公司23年Q1在頭部大客戶的帶動(dòng)下仍維持較高增長(zhǎng)。
2023Q1T公司維持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)強(qiáng)于市場(chǎng)整體。根據(jù)公司公告，T公司2023Q1實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量44萬(wàn)臺(tái)（YOY+44%），實(shí)現(xiàn)交付42.3萬(wàn)臺(tái)（YOY+36%）；2023年1月T公司宣布新一輪降價(jià)，取得較好效果，產(chǎn)銷(xiāo)增速?gòu)?qiáng)于市場(chǎng)；同時(shí)，既內(nèi)華達(dá)工廠后，T公司宣布將在墨西哥建設(shè)第5個(gè)超級(jí)工廠，主要用于新Compact車(chē)型的生產(chǎn)銷(xiāo)售；截至23Q1公告，T公司現(xiàn)有產(chǎn)能已超200萬(wàn)臺(tái)/年（不包括新增的內(nèi)華達(dá)及墨西哥工廠），車(chē)型與產(chǎn)能的不斷擴(kuò)充預(yù)示T公司對(duì)未來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)的信心。公司作為其塑料零部件的核心供應(yīng)商之一，有望受益于T公司增長(zhǎng)。
戰(zhàn)略布局海外業(yè)務(wù)，深度綁定核心客戶。2022年8月公司宣布設(shè)立墨西哥控股孫公司，主要為開(kāi)展海外生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，進(jìn)一步開(kāi)拓公司在北美及墨西哥的業(yè)務(wù)，截至23年3月，該公司在墨西哥當(dāng)?shù)氐怯涀?cè)手續(xù)已經(jīng)完成；為持續(xù)增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司將繼續(xù)深化與現(xiàn)有大客戶的合作，積極順應(yīng)客戶全球化布局的配套需求，布局海外市場(chǎng)。
投資分析意見(jiàn)：維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80/113百萬(wàn)元，新增2025年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)149百萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)PE14/10/8X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶依賴、海外市場(chǎng)拓展風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化、匯兌風(fēng)險(xiǎn)
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