>> 廣發(fā)證券-樂歌股份(300729)公共海外倉高速發(fā)展，自主品牌占比持續(xù)提升-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 1336KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
曹倩雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入盈利雙增長。公司發(fā)布22年年度報告，22年全年實現(xiàn)收入32.08億元，同比+11.74%；歸母凈利潤2.19億元，同比+18.44%。其中，單Q4實現(xiàn)收入8.96億元，同比+16.20%，歸母凈利潤0.60億元，同比-1.14%。
人體工學(xué)工作站業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，公共海外倉業(yè)務(wù)增速亮眼。分產(chǎn)品來看，2022年公司人體工學(xué)工作站/公共海外倉/人體工學(xué)大屏支架業(yè)務(wù)收入分別為21.97/4.90/1.76億元，同比+1.56/+186.35/-22.87%，占比達到68.48/15.28/5.48%。人體工學(xué)工作站業(yè)務(wù)整體維持穩(wěn)定，公共海外倉業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長。分地區(qū)來看，公司境內(nèi)/境外地區(qū)分別實現(xiàn)收入29.19/2.89億元，同比+12.08/+8.40%，占比達到90.99/9.01%。
公司收入主要來源依舊為境外業(yè)務(wù)。
毛利率與費用率均下滑。22年毛利率34.41%，同比-5.31pct；22Q4實現(xiàn)毛利率22.84%，同比-19.21pct。公司持續(xù)增加研發(fā)與營銷投入，且22年上半年受匯率因素與海運費用影響較大，毛利率略有下滑。
22年公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為20.15/8.20/4.48/0.91%，同比變動-3.89/-0.13/-0.04/-1.47pct，均呈現(xiàn)下滑趨勢。
盈利預(yù)測與投資建議。公司深耕智能家居、智慧辦公、跨境電商行業(yè)多年，積累了較高的品牌知名度，掌握大量專利技術(shù)，現(xiàn)已是全球范
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外倉創(chuàng)新服務(wù)綜合體持續(xù)賦能，公司業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長，與小企拉開差距。預(yù)計23-25年EPS為1.05/1.26/1.51元/股，參考行業(yè)和歷史估值中樞給予公司23年20xPE合理估值，對應(yīng)合理價值21.08元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。原材料價格大幅波動，海外需求不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險。
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